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2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.98億元，同比增長(zhǎng)48.30%；歸母凈利潤(rùn)3.53億元，同比增長(zhǎng)11.7%；扣非凈利潤(rùn)3.52億元，同比增長(zhǎng)11.34%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的原因主要為建造項(xiàng)目收入增長(zhǎng)及新的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目投運(yùn)帶來(lái)收入的增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)增速與營(yíng)收增速不匹配的原因主要為市場(chǎng)勞務(wù)及原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的營(yíng)業(yè)成本快速上升。公司2018H1綜合毛利率29.13%，同比下降5.84pct，主要原因?yàn)殡娏π袠I(yè)環(huán)保改造逐步接近尾聲，市場(chǎng)空間的萎縮導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，毛利率整體下行。三費(fèi)方面：基本匹配業(yè)績(jī)?cè)鏊?，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。
    火電優(yōu)勢(shì)依舊，非電逐步拓展。當(dāng)前燃煤電廠超低排放改造按照東部、中部、西部的順序在循序推進(jìn)，機(jī)組容量也從大型火電機(jī)組往中小機(jī)組及燃煤鍋爐逐漸展開(kāi)。公司在大型火電機(jī)組超低改造方面保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不斷向中西部地區(qū)和區(qū)域客戶深化發(fā)展，而中小機(jī)組及燃煤鍋爐的改造方面則繼續(xù)快速增長(zhǎng)。在非電領(lǐng)域，公司已經(jīng)在布局的鋼鐵、焦化、有色、石化等領(lǐng)域?qū)嵤└喙こ贪咐瞳@取更多市場(chǎng)訂單。此外，公司也在拓展燃煤電廠煙氣除水、脫硫廢水零排放等新業(yè)務(wù)，以保障公司在燃煤電廠領(lǐng)域業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年公司燃煤電廠超低排放改造業(yè)務(wù)訂單獲取量、工程投運(yùn)量指標(biāo)連續(xù)三年排名第一，其他多項(xiàng)指標(biāo)保持領(lǐng)先，強(qiáng)化了公司在大氣治理行業(yè)的領(lǐng)先地位。
    連續(xù)投資并購(gòu)，公司實(shí)力壯大。2018年2月，公司認(rèn)購(gòu)?fù)瓿杀本┍乜蓽y(cè)科技公司股份；2018年2月公司以現(xiàn)金出資的方式與貴州金州電力有限責(zé)任公司、浙江廣翰環(huán)保科技股份有限公司以及深圳毅誠(chéng)達(dá)投資有限公司共同出資設(shè)立貴州清新萬(wàn)峰能源科技有限公司；2018年4月以自有資金在雄安新區(qū)設(shè)立全資子公司雄安清新智慧科技有限公司；2018年6月19日公司擬通過(guò)發(fā)行股份和現(xiàn)金支付相結(jié)合方式購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)華江環(huán)保不低于70%的股權(quán)。近一年內(nèi)多項(xiàng)投資并購(gòu)動(dòng)作進(jìn)一步壯大了公司在環(huán)保領(lǐng)域的綜合實(shí)力，有利于在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司火電改造領(lǐng)域地位穩(wěn)固，后續(xù)市占率有望繼續(xù)走高獲取項(xiàng)目，此外非電領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展以及優(yōu)質(zhì)的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)都望為未來(lái)業(yè)績(jī)提供保障。我們預(yù)計(jì)公司18-20年凈利潤(rùn)8.08/9.47/11.32億，PE分別對(duì)應(yīng)15/13/11倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不達(dá)預(yù)期