>> 中信建投-萬達(dá)電影（002739）1H18業(yè)績點(diǎn)評：核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)復(fù)牌進(jìn)程-180829
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
大小： |
441KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
武超則，曾榮飛 |
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2）公司預(yù)計2018 年前三季度歸屬凈利潤12.64 億元~15.17 億元，同比變動區(qū)間0.00%~20.00%。
簡評
1、核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，經(jīng)營效率保持較好水平。上半年公司營業(yè)收入同比增長11.4%至73.57 億元，其中觀影、廣告和商品銷售收入分別同比增長14.3%、15.6%和16.5%，核心業(yè)務(wù)收入均穩(wěn)定增長。綜合毛利潤率32.8%，同比持平；其中觀影業(yè)務(wù)毛利率略降1.6pct 至14.5%，廣告業(yè)務(wù)毛利率改善4.8pct 至68.3%；商品銷售業(yè)務(wù)毛利率改善1.9pct 至60.8%。銷售費(fèi)用率同比略升0.6pct 至6.89 億元，管理及財務(wù)費(fèi)率同比持平，費(fèi)用總體控制較好。凈利潤率同比下滑1.2pct 至12.2%，仍保持在較好水平。
2、票房市占率同比略有下滑，但觀影人次占比提升，預(yù)計將繼續(xù)維持較快渠道擴(kuò)張速度，夯實(shí)龍頭地位。上半年全國票房和觀影人次分別同比增長17.82%和15.34%，公司國內(nèi)票房及觀影人次同比分別增長15.8%和18.3%。據(jù)此，公司1H18 票房市占率同比略有下滑，為13.0%，但觀影人次市占率同比上升，為11.9%。截至二季度末，公司已開業(yè)直營影院552 家、4872 塊銀幕；其中，國內(nèi)影城497 家、4409 塊銀幕，境外影院55 家、463 塊銀幕。上半年，公司國內(nèi)新增影城34 家，截至二季度末公司累計簽約發(fā)展項(xiàng)目超過140 個，后續(xù)項(xiàng)目儲備充足。預(yù)計公司將保持年度新增影城不低于100 家的擴(kuò)張速度，持續(xù)夯實(shí)渠道龍頭地位。
3、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手拓展業(yè)務(wù)合作，期待外延并購落地進(jìn)一步完善萬達(dá)電影生態(tài)。通過引入阿里、文投作為戰(zhàn)投，公司拓展電影投資發(fā)行、在線票務(wù)、影院院線、廣告、衍生品等領(lǐng)域的強(qiáng)強(qiáng)合作。當(dāng)前公司繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組與產(chǎn)業(yè)鏈整合，萬達(dá)電影生活生態(tài)圈有望不斷完善。建議密切跟蹤后續(xù)復(fù)牌進(jìn)程，繼續(xù)關(guān)注！
【風(fēng)險】
非票業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；全國票房市場增速放緩；影院觀影業(yè)務(wù)經(jīng)營效率持續(xù)下滑。
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