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報(bào)表科目由原來的可供出售金融資產(chǎn)變更為按權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資，原持有10%股權(quán)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差額確認(rèn)為當(dāng)期損益。2018H1 投資收益為3.0 億，其中該部分貢獻(xiàn)收益為1.75 億，2017H1 投資收益為1.01 億，同比增200%。一汽富晟從3 月份開始按照權(quán)益法貢獻(xiàn)投資收益，2018H1 一汽富晟實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.38 億，粗略判斷貢獻(xiàn)增量2000 多萬。
    2. 上市公司合并報(bào)表收入Q2 增速提升，好于聯(lián)營(yíng)公司表現(xiàn)：2018Q2 公司合并營(yíng)收實(shí)現(xiàn)3.42 億，同比增31.5%，環(huán)比略提升0.9%。上市公司收入增速高于主要聯(lián)營(yíng)公司，如長(zhǎng)春派格2018H1 收入8.77 億，同比僅為8.3%，長(zhǎng)春安通林收入5.0 億，同比14.8%
    3. 主要聯(lián)營(yíng)公司長(zhǎng)春派格，長(zhǎng)春安通林盈利能力略下滑：由于內(nèi)飾件主要原材料聚氨酯、PP、ABS 等2018 年仍處于高位，其中聚氨酯（中間價(jià)-華東）均價(jià)約為3 萬/噸，2017H1 均價(jià)約2 萬/噸（來源：wind），且派格和長(zhǎng)春安通林增加新產(chǎn)能投資，主要聯(lián)營(yíng)公司長(zhǎng)春派格2018H1 凈利潤(rùn)率10.6%，低于去年同期16.5%；長(zhǎng)春安通林為5.3%，低于去年同期的7.4%。
    4. 下半年一汽大眾等新產(chǎn)品周期，公司盈利能力或改善：公司及其聯(lián)營(yíng)公司是一汽大眾核心供應(yīng)商，一汽大眾今明年將陸續(xù)推出更多換代及全新車型。新項(xiàng)目通常盈利能力好于原有項(xiàng)目，公司盈利能力或改善。我們預(yù)計(jì)2018-2020 年EPS分別為1.26、1.29 和1.44，推薦評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車市場(chǎng)景氣度繼續(xù)下行，原材料價(jià)格持續(xù)上漲