>> 國泰君安-中信銀行(601998)2018年中報點評：營收邊際調整，資產質量做實-180828
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
大小： |
401KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
邱冠華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：維持18/19年凈利潤增速預測 8.1%/10.0%，對應EPS0.94/1.03元，BVPS8.41/9.18 元，現(xiàn)價對應6.42/5.83 倍PE，0.72/0.66 倍PB。因市場估值中樞下移，下調目標價至8.41 元，對應18 年1.0 倍PB，維持增持評級。
新的認識：資產質量做實力度超預期
營收邊際調整。凈息差（日均余額口徑）環(huán)比提升2bp 至1.89%，支撐利息凈收入同比增速轉正。非息收入增速（TTM）同比+22.4%，但環(huán)比下滑，歸因理財業(yè)務手續(xù)費同比大幅下降77%。
資產質量做實。不良率環(huán)比上升10bp 至1.80%，撥備覆蓋率環(huán)比下降37pc 至151%，看似不良大幅惡化，實則做實賬面指標，理由：1.偏離度較年中大幅下降15pc 至94%，一次性加強不良認定；2. 逾期90 天以上貸款實現(xiàn)雙降，領先指標邊際改善；3. 核銷力度同比+62%，使得撥備覆蓋率觸及老監(jiān)管紅線。判斷年末不良率拐點可期。
零售存款提升。今年上半年市場零售存款壓力增大，但中信銀行零售存款較上年末增長26%，其中定期存款增長達30%。歸因存款產品創(chuàng)新及零售客戶數(shù)快速增長。
風險提示：宏觀經濟失速下行、資產質量持續(xù)惡化
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