>> 國泰君安-當升科技(300073)正極業(yè)績大增183％；高鎳鑄就成長內(nèi)核-180829
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐云飛，王浩，史鑫 |
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此報告為加密報告 |
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我們預(yù)判18-19 年是811 量產(chǎn)的拐點，當前CATL 及SK 等電池廠紛紛布局高鎳電池，產(chǎn)業(yè)趨勢已被市場驗證，公司精準實現(xiàn)技術(shù)卡位及產(chǎn)能布局。高鎳材料產(chǎn)量及利潤將同步增厚，調(diào)整18-20 年的凈利潤分別為3 億元（-14%）、4.5 億元（-10%）、6 億元，維持增持評級，維持目標價34.79 元不變。
H1 扣非業(yè)績符合預(yù)期，單噸凈利潤仍有望維持穩(wěn)定。H1 扣非凈利潤為1.06 億元，貼近預(yù)報的上限（0.95-1.1 億元），同比大增115%，Q1~Q2 扣非分別為3500 萬元/7100 萬元。H1 正極業(yè)績貢獻8461 萬元，同比+183%；出貨量分別達到2800/4600 噸，單噸凈利潤達到1.14 萬元，盈利能力較強，當前基本已達滿產(chǎn)狀態(tài)，高鎳出貨也達到622/811達到450/240 噸以上，鈷價回落后已企穩(wěn)，也將穩(wěn)定公司的盈利能力。
高端客戶持續(xù)認證中，規(guī)模量產(chǎn)箭在弦上。公司811 材料已率先導(dǎo)入CATL、力神、比克，部分高端客戶的認證也在進行中；此外仍積極部署進入車企的全球供應(yīng)鏈，與寶馬、大眾、特斯拉等保持交流接觸，增強潛在合作的優(yōu)先性。
10 萬噸高鎳規(guī)劃奠定龍頭地位，產(chǎn)能方面，新增8 萬噸高鎳規(guī)劃將奠定公司未來三年的高成長基礎(chǔ)，至2020 年總共產(chǎn)能規(guī)劃達10 萬噸/年，顯露出成為動力材料龍頭的決心。
風險提示：鈷價跌幅超預(yù)期、新能源汽車的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整風險；
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