>> 國泰君安-拓斯達(300607)2018年中報點評：新模式帶來收入結構調(diào)整下的高增長-180828
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易，俞能飛 |
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公司2018年H1 歸母凈利潤增速略低于我們預期，但收入增速顯著高于預期，我們認為公司工業(yè)機器人在3C、汽車等需求快速增長的細分領域優(yōu)勢明顯并持續(xù)布局，智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務進入全面發(fā)展階段，成為公司新的增長極，公司業(yè)績的有望持續(xù)快速增長，維持預測2018-2020 年凈利潤分別為2.02、2.87、3.93 億元，EPS 分別為1.55、2.20、3.01 元，維持“增持”評級，目標價77.24 元。
收入結構調(diào)整，新的增長極占比提升。1）公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.23 億元，同比增長64.13%；歸母凈利潤7672.54 萬元，同比增長 40.31%；其中，工業(yè)機器人及自動化收入2.79 億元，同比增長50.02%，占總營收的53.36%；智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)收入1.32 億元，同比增長301.10%；注塑機輔機業(yè)務實現(xiàn)收入0.99 億元，同比增長7.08%。前兩者均保持了公司近年高速增長的趨勢，尤其是智能能源業(yè)務增速大幅超出市場預期，預計后期將為公司引流更多機器人及自動化應用訂單，成為公司增長的排頭兵，而注塑機輔機業(yè)務受下游注塑機行業(yè)影響，增速有所放緩。
自動化需求提升下，公司優(yōu)勢明顯。據(jù)IFR 預測，2017-2022 年我國工業(yè)機器人未來的增速可達30%以上，另外根據(jù)估算，2019 年中國工業(yè)機器人集成市場規(guī)模在1200 億元左右。公司在工業(yè)機器人核心零部件、本體、系統(tǒng)集成等領域均有深入布局，且擁有美的、海爾、伯恩等近5000 家客戶，行業(yè)分布廣泛，未來公司將充分受益于國內(nèi)自動化需求提升。
催化劑：智能制造行業(yè)利好政策出臺；3C 等應用領域大客戶突破
風險提示：機器人行業(yè)競爭加劇及降價風險；注塑機行業(yè)周期波動
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