>> 國泰君安-美亞柏科(300188)2018年中報點評：大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)增長超預(yù)期-180829
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
大小： |
475KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
徐紫薇，楊墨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
給予“謹(jǐn)慎增持”評級，目標(biāo)價 21.11 元。公司 2018 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 4.82 億元，同比增長 30.17%，超出市場預(yù)期；實現(xiàn)凈利潤 3977 萬元，同比增長 22.25%；實現(xiàn)扣非凈利潤 2336 萬元，同比下降 19.96%，略低于市場預(yù)期。我們維持公司 2018-2020 年 eps為 0.50/0.72/1.02/元，維持目標(biāo)價 21.11 元，下調(diào)至謹(jǐn)慎增持評級。
大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)增速超預(yù)期。2018 年上半年，公司大數(shù)據(jù)產(chǎn)品實現(xiàn) 1.03億營業(yè)收入，同比增長 190.24%，超出市場預(yù)期。公司城市大數(shù)據(jù)和公安大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)均取得了較好的成績，大數(shù)據(jù)行業(yè)高度景氣，公司具備較強的競爭優(yōu)勢，有望繼續(xù)保持高速增長。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)短期影響毛利率，拖累凈利潤增長。2018 年上半年公司毛利率 57.02%，同比下降個 2.65 個百分點，主要系上半年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中專項執(zhí)法設(shè)備、大數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品中硬件等低毛利產(chǎn)品的增加，從而拖累了凈利潤的增長。網(wǎng)絡(luò)安全和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品中硬件收入確認(rèn)較快，因此僅在短期拖累公司半年期毛利率，并非公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)毛利下滑，預(yù)計公司全年毛利率將維持穩(wěn)定。
國際市場訂單取得進(jìn)展。公司在海外市場上仍是以培訓(xùn)帶動銷售的方式切入市場，公司已開展外警培訓(xùn) 51 期，培訓(xùn)學(xué)員 700 余人。公司 2018 年 8 月，公司的取證魔方產(chǎn)品中標(biāo)俄羅斯政府項目。預(yù)計未來海外市場將貢獻(xiàn)更多訂單，為公司產(chǎn)品帶來全新市場。
風(fēng)險提示：1）匯率風(fēng)險；2）政策變更風(fēng)險。
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