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公司預(yù)計(jì)1-9 月歸母凈利潤(rùn)為6.41-7.00億元，YOY0.21%-9.43%。
    點(diǎn)評(píng)：新能車(chē)高景氣，補(bǔ)貼退坡擠壓盈利能力，公司業(yè)績(jī)持續(xù)低迷。18H1 新能車(chē)產(chǎn)業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)，根據(jù)合格證數(shù)據(jù)，公司H1 動(dòng)力電池裝機(jī)量為0.85GWh（YOY+74.2%），位列CATL、比亞迪之后位列第三，市占率為5.50%（17A 為6.74%）。但H1 新能車(chē)補(bǔ)貼政策切換，補(bǔ)貼退坡及電池廠產(chǎn)能釋放加劇產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，年初LFP 電池價(jià)格較上年末下滑15-20%，至1.3-1.4 元/Wh。6 月份向執(zhí)行期切換，H2 價(jià)格再有10%左右下滑，當(dāng)下LFP 電池在1.2 元/Wh 左右。18H1 公司電池組業(yè)務(wù)營(yíng)收22.05 億元，YOY+8.71%，由于同期成本下降不及降價(jià)幅度，擠壓盈利空間，H1 公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率下滑至32.47%，較17A下滑7.34 個(gè)Pct。輸配電產(chǎn)品營(yíng)收3.06 億元，YOY-10.62%，毛利率為29.63%（17A 為30.30%）。
    今年看點(diǎn)仍在鐵鋰，靜待三元花開(kāi)。公司堅(jiān)守鐵鋰，三元產(chǎn)能逐步落地。上半年裝機(jī)量同比高增主要源于北汽、江淮等A00 車(chē)型搶裝沖量，執(zhí)行期后往下半年看，公司市占率預(yù)計(jì)將持續(xù)下滑。乘用車(chē)端三元正興但鐵鋰仍有空間，公司主要看點(diǎn)在江淮iEV6E 的提檔升級(jí)款；三元僅有眾泰T300EV 及漢騰走量，相對(duì)體量較?。豢蛙?chē)端靜待Q4 搶裝放量，公司與安凱合作緊密（100%），近年來(lái)拓展中通及南京金龍順利，Q4 仍值得期待；專(zhuān)用車(chē)端鐵鋰反攻明顯，公司在與上汽商用車(chē)緊密合作的同時(shí)，積極拓展大運(yùn)等客戶(hù)，空間廣闊。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)分別為8.6、9.6 及10.7億元，EPS 分別為0.75、0.85 及0.94 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17.5X、15.6X及14.0X，維持“中性”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。