>> 財通證券-御家匯（300740）持續(xù)發(fā)力營銷，線下渠道拓展成未來看點-180829
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陶冶 |
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作為依靠互聯(lián)網(wǎng)電商起家的淘品牌，公司目前仍處于做大蛋糕，提升市占率階段，加大營銷支出，實現(xiàn)營收規(guī)模擴張是公司現(xiàn)階段主要目標(biāo)。同時，公司著力推進(jìn)線上/線下全渠道布局，現(xiàn)已進(jìn)駐全國3000多家屈臣氏和400余家沃爾瑪。此前，公司公告擬收購阿芙精油母公司北京茂思商貿(mào)55%股權(quán)，屆時有望依托阿芙成熟的線下渠道，加速線下渠道的布局。
多品牌運營能力彰顯，"水羊國際"提速國際化進(jìn)程
近年來，公司加速拓寬品牌矩陣與業(yè)務(wù)范圍。新銳品牌"小迷糊"繼續(xù)保持高增長；代理品牌"城野醫(yī)生"上線9個月收入即超1.8億元。新銳品牌的快速崛起與代理業(yè)務(wù)的順利開拓彰顯出公司強大的運營能力。6月27日，公司發(fā)布跨境電商服務(wù)平臺"水羊國際"，將開放積累12年的電商人才、資本、運營、物流及傳媒經(jīng)驗，助力更多國際品牌實現(xiàn)中國市場擴張。目前"水羊國際"已經(jīng)成功簽約的品牌包括韓國麗得姿、日本城野醫(yī)生、意大利時尚彩妝品牌KIKO與美國時尚護(hù)發(fā)品牌OGX等，國際化進(jìn)程加速推進(jìn)。
盈利預(yù)測和投資建議
公司半年業(yè)績增速穩(wěn)定反映出其強勁的成長能力，隨著公司"御泥坊、新銳品牌、代理業(yè)務(wù)"三大板塊架構(gòu)的逐漸清晰，以及線下渠道的加速拓展，公司業(yè)績有望維持快速增長。由于公司重大資產(chǎn)重組事宜仍具不確定性，在不包含重組并表的情況下，預(yù)計2018-2020年EPS為0.79/1.02/1.18元，對應(yīng)PE為37.9/29.4/25.3倍，給予"增持"評級。
風(fēng)險提示:收購進(jìn)度不及預(yù)期，銷售不及預(yù)期。
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