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    簡(jiǎn)評(píng)
    收入增速略超預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。受旗下各品牌增長(zhǎng)，2018年1 季度公司收入增速達(dá)到42.14%，銷售費(fèi)用方面同比增長(zhǎng)73.44%，超過(guò)收入增速，是歸母凈利潤(rùn)增速不及收入增速的主要原因，但是仍處于一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的中上區(qū)間，整體來(lái)看業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期。
    城野醫(yī)生表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)今年將貢獻(xiàn)更多收入。公司在國(guó)內(nèi)線上獨(dú)家代理的日系醫(yī)美品牌城野醫(yī)生于2017 年2 月入駐天貓，去年9 個(gè)月時(shí)間全網(wǎng)銷售收入突破1.8 億元（含稅）。今年4.18 天貓歡聚日銷售額突破1270 萬(wàn)元（含稅）。公司在電商運(yùn)營(yíng)方面經(jīng)營(yíng)豐富，天貓旗艦店內(nèi)的 BA 視頻咨詢服務(wù)已成為品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，向眾多淘寶用戶提供了專業(yè)、便捷、私密的線上診療服務(wù)。今年4 月城野醫(yī)生聘請(qǐng)李榮浩作為品牌大師，看好城野醫(yī)生代理品牌未來(lái)線上的放量潛力。
    代理品牌業(yè)務(wù)再下一城，批量復(fù)制線上推廣、運(yùn)營(yíng)能力。繼麗得姿（2016 年，線上非獨(dú)家代理）、城野醫(yī)生（2017 年2 月，線上獨(dú)家代理）后，今年4 月份公司開始在線上獨(dú)家代理高端洗發(fā)水OGX，OGX 主打天然護(hù)理，是2016 年澳洲銷售最佳的洗發(fā)水品牌，2017 年全美銷量Top3，全球超過(guò)8 萬(wàn)家門店，在國(guó)內(nèi)小眾市場(chǎng)口碑頗佳。公司以面膜業(yè)務(wù)起家，通過(guò)電商將御泥坊打造成國(guó)內(nèi)第二的面膜品牌，團(tuán)隊(duì)平均年齡35 歲左右，具備豐富的線上運(yùn)營(yíng)和品牌營(yíng)銷推廣能力?？春谩百I手”模式下，公司篩選海外優(yōu)質(zhì)化妝品和護(hù)理品牌并打造成爆款的潛力。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2018、19、20 年歸母凈利潤(rùn)為2.00、2.76、3.62 億元，EPS 為1.25、1.72、2.26 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：代理品牌業(yè)務(wù)長(zhǎng)期的穩(wěn)定性