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    點(diǎn)評(píng)：
    營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，整合米蘭映象順利。公司自主品牌、酒店工程業(yè)務(wù)、ODM/OEM 業(yè)務(wù)、影視業(yè)務(wù)同比分別增長(zhǎng)50%、22%、34%、1.1%。米蘭映像在報(bào)告期內(nèi)納入合并范圍，M&D 沙發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2 億元，若扣除并表收入，則實(shí)現(xiàn)模擬營(yíng)收16.24 億元，同比增長(zhǎng)37.09%。
    毛利率小幅下滑，銷售費(fèi)用率提高明顯。上半年毛利率31.20%，同比下滑1.19pct，其中Q1/Q2 毛利率分別為31.48%/30.94%，同比變動(dòng)分別為-4.14pct/+0.78pct。公司家具業(yè)務(wù)毛利率30.89%，同比增長(zhǎng)0.57pct，影視劇銷售業(yè)務(wù)毛利率為39.07%，同比下降21.62pct，拖累整體毛利率。本期期間費(fèi)用率為24.86%，同比增長(zhǎng)2.22pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)分別為16.49%/6.87%/1.50% ， 同比變動(dòng)分別為+3.02pct/-1.04pct/+0.24pct。公司去年年底加入國(guó)家品牌計(jì)劃，總費(fèi)用1.74 億元，將采用季節(jié)分?jǐn)?，本期廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)增長(zhǎng)312.70%達(dá)到1.21 億元，銷售費(fèi)用率大幅提高。
    渠道拓展順利，品牌協(xié)同作用將日漸凸顯。上半年“喜臨門”新開(kāi)門店280 多家，當(dāng)前門店總數(shù)超過(guò)1700 家。“M&D”新開(kāi)門店20 多家，門店總數(shù)超過(guò)300 家。M&D 門店主要布局在一二線城市，喜臨門三四線渠道將成為M&D 推廣的有力助力。
    盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 分別為0.95 元、1.17 元、1.47元，對(duì)應(yīng)PE 分別為16X/13X/10X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料大幅漲價(jià)，渠道開(kāi)拓不順利。