>> 廣發(fā)證券-喜臨門（603008）自主品牌表現(xiàn)搶眼，全球化戰(zhàn)略實現(xiàn)推進-180828
| 上傳日期： |
2018/8/28 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
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此報告為加密報告 |
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上半年毛利率同比降低1.2pct，主要受新并入沙發(fā)業(yè)務毛利率較低、原材料價格和匯率因素影響。上半年公司每月策劃全國性營銷活動導致銷售費用率同比增長3 個百分點至16.5%。
自主品牌業(yè)務高速增長，沙發(fā)業(yè)務成新助力
分業(yè)務來看，上半年公司自主品牌業(yè)務/酒店工程業(yè)務/ODM（/OEM）業(yè)務/ 影視業(yè)務分別實現(xiàn)收入7.3/1.3/6.8/0.8 億元， 分別同比增長50%/22%/34%/1.1%。M&D 沙發(fā)業(yè)務實現(xiàn)收入2.2 億元，占總收入比達12.0%，為上半年收入一大助力。上半年公司喜臨門門店新增280 多家合計超1700 家，“M&D”門店新增20 多家合計超300 家，渠道穩(wěn)步拓展。
投資建議和盈利預測
看好公司（1）渠道持續(xù)拓展助力自主品牌高速發(fā)展；（2）連續(xù)三年中標恒大，尚品宅配、歐派等客戶穩(wěn)定合作，工程業(yè)務穩(wěn)健前行；（3）以“夏圖”和“M&D”高端品牌進軍沙發(fā)市場，豐富產(chǎn)品矩陣，為新收入增長點；（4）設立海外子公司，全球化戰(zhàn)略推進，同時預計能在一定程度上減少貿(mào)易風險；（5）子公司晟華影視董事增持顯示信心，推出優(yōu)質(zhì)影視助力高增長。預計公司2018-2020 年營業(yè)收入為48.1、63.1、80.9 億元，歸母凈利潤為3.6、5.0、6.4 億元（YoY+25.7%，38.9%，29.0%），當前市值對應2018 年17.3XPE，維持買入評級。
風險提示
房地產(chǎn)增速超預期下行；渠道擴展低于預期；行業(yè)競爭加劇導致毛利率下滑；M&D 沙發(fā)業(yè)務擴展受阻。
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