>> 廣證恒生-浪潮信息（000977）服務(wù)器業(yè)務(wù)實現(xiàn)翻倍增長，JDM模式深度耦合客戶-180829
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
肖明亮 |
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根據(jù)Gartner統(tǒng)計，2018年Q1浪潮X86服務(wù)器出貨量位居全球第三，國內(nèi)第一；云服務(wù)器位居全球市場份額第一，存儲出貨容量居中國第一。持續(xù)受益于下游云計算市場的高景氣，云服務(wù)器的需求持續(xù)提升，實現(xiàn)出貨量和收入的翻倍增長。公司不斷加強費用管控，銷售費用率由2016年的4.6%下降至2018年Q2的2.4%，管理費用由2015年的5.7%下降至2017年的4.2%。隨著新產(chǎn)品AI服務(wù)器的批量銷售，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利水平有望得到提升。
AI服務(wù)器市占率超過60%，四個層次布局AI計算
公司已經(jīng)成為業(yè)界擁有最豐富AI服務(wù)器產(chǎn)品線的廠商。2017年公司AI服務(wù)器同比增長超過600%，在中國AI市場的占有率超過60%，在Tier1大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)份額超過90%。公司基于四個層次積極布局AI計算，在硬件層，公司已發(fā)布了AGX-2、GX4等多款產(chǎn)品；在系統(tǒng)管理層，浪潮AIStation1.0是一款人工智能深度學(xué)習(xí)訓(xùn)練集群管理軟件；框架層則有Caffe-MPI，這是全球首個集群并行版的Caffe深度學(xué)習(xí)計算框架；服務(wù)層則是更加綜合的端到端解決方案。
智能高端工廠提升生產(chǎn)效率，JDM模式深度耦合客戶
公司建設(shè)有業(yè)界領(lǐng)先的智能高端服務(wù)器工廠，實現(xiàn)了高效的定制化生產(chǎn)，解決了信息化高端裝備的大規(guī)模定制生產(chǎn)難題：生產(chǎn)流程包括30多個環(huán)節(jié)和120個數(shù)據(jù)采集點，交付周期從15天縮短至5-7天，生產(chǎn)效率提升30%。隨著白牌服務(wù)器趨勢的興起，公司通過JDM（聯(lián)合開發(fā)）模式與BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)廠商進(jìn)行了深度的合作，在傳統(tǒng)市場競爭日益激烈的狀態(tài)下異軍突起，實現(xiàn)了公司與客戶之間量身定制、商業(yè)共贏。2017年公司服務(wù)銷售收入中，互聯(lián)網(wǎng)客戶貢獻(xiàn)比例超過50%，主要是受益于JDM模式的合作。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測2018-2020年公司歸母凈利潤分別為6.49億、9.66億、15.05億元，對應(yīng)EPS分別為0.50、0.75、1.17元，當(dāng)前股價對應(yīng)估值分別為55、37、24倍?？紤]下游云計算市場高景氣和公司期間費用持續(xù)優(yōu)化，維持"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑加??；白牌服務(wù)器趨勢威脅
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