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    投資要點(diǎn)：
    產(chǎn)品更新，業(yè)務(wù)地區(qū)開(kāi)拓，公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。報(bào)告期，公司繼續(xù)拓展監(jiān)測(cè)品類，設(shè)備銷售覆蓋全國(guó)87 個(gè)城市（較2017 年底覆蓋70 個(gè)城市），咨詢服務(wù)延伸至20 余個(gè)城市（2017年底簽約十余座城市），環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)咨詢服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)4.33 億和7294 萬(wàn)，同比增速分別為49.83%和59.06%。盈利方面，政策紅利，公司監(jiān)測(cè)系統(tǒng)毛利率提升3.5 個(gè)百分點(diǎn)，最終公司綜合毛利率增長(zhǎng)0.9 個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司一年以上應(yīng)收款減少，資產(chǎn)減值損失較上年減少801.2 萬(wàn)元，最終公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7619 萬(wàn)元，同比增速54.39%，高于營(yíng)收增速。
    保持研發(fā)活力，精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)再升級(jí)。報(bào)告期，公司新增參數(shù)為的812 網(wǎng)格化設(shè)備，用于無(wú)人機(jī)；新大氣顆粒物和VOCs 源解析監(jiān)測(cè)車可以精準(zhǔn)測(cè)定污染源；VOCs 在線監(jiān)控系統(tǒng)獲得環(huán)保產(chǎn)品認(rèn)證CCEP 證書；公司研發(fā)機(jī)動(dòng)車尾氣遙感監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和黑煙車智能抓拍系統(tǒng)，可以實(shí)現(xiàn)城市交通全方位監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)；此外，公司還研發(fā)出一體化分散式污水處理系統(tǒng)。VOC 及農(nóng)村分散污水治理仍在推進(jìn)?！暗统杀痉稚⒒厥眨?guī)?；刑幚恚Y源化循環(huán)利用”的VOCs第三方治理新模式已積極向河南清豐及河北沙河、無(wú)極等其他縣市區(qū)域推介；農(nóng)村分散污水治理業(yè)務(wù)也積極開(kāi)拓，已在河北、貴州等地進(jìn)行示范試點(diǎn)。
    內(nèi)生外延，從單一產(chǎn)品到“產(chǎn)品+服務(wù)+運(yùn)營(yíng)”模式升級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)高端環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器龍頭企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)唯一擁有國(guó)家規(guī)劃的環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)及污染減排監(jiān)測(cè)體系所需全部產(chǎn)品的企業(yè)。公司收購(gòu)的科迪隆、廣西先得是環(huán)境空氣和水質(zhì)監(jiān)測(cè)方面的第三方專業(yè)運(yùn)維服務(wù)商，打造“產(chǎn)品+服務(wù)+運(yùn)營(yíng)”監(jiān)測(cè)全產(chǎn)業(yè)鏈模式，迎合日漸增長(zhǎng)的專業(yè)化第三方運(yùn)營(yíng)服務(wù)需求。此外，公司16 年通過(guò)美國(guó)子公司收購(gòu)Sunset Laboratory Inc.公司60%的股權(quán)，布局在碳?xì)馊苣z分析市場(chǎng)；通過(guò)先河正源收購(gòu)了北京衛(wèi)家環(huán)境技術(shù)有限公司，切入了民品凈化領(lǐng)域。20118 年2 月公司新設(shè)河北先河正合環(huán)境科技有限公司進(jìn)行污水處理，而4 月并購(gòu)重慶渝凡實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)，完善建筑施工方向。
    投資評(píng)級(jí)與估值：根據(jù)中報(bào)，我們維持公司18-20 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)不變，分別為2.52、3.25億、4.15 億，對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E 為16 倍。我們認(rèn)為網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)、第三方運(yùn)維增多，VOCs 治理等高端業(yè)務(wù)推進(jìn)，看好公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。