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3）實(shí)現(xiàn)投資收益 18.81 億元，主要系出售新麗傳媒全部股份，同時(shí)帶來 23.47 億投資活動(dòng)現(xiàn)金流（18H1），有力支持公司后續(xù)優(yōu)質(zhì)電影、電視劇項(xiàng)目投資擴(kuò)張。
    上半年 9 部影片實(shí)現(xiàn)收入 4.7 億，多部重點(diǎn)項(xiàng)目將 H2 陸續(xù)上映
    1）公司 2018H1 電影（包括衍生品）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 4.72 億，同比下降 34.76%；電影業(yè)務(wù)毛利率 48.8%，同比提升 1.76pct。公司 18H1 公司參與投資、發(fā)行并實(shí)現(xiàn)收入的影片共 9 部（去年同期共 7 部），主要包括《熊出沒·變形記》《唐人街探案 2》《超時(shí)空同居》《大世界》《金錢世界》等，17H1 電影票房收入出現(xiàn)下降主要系多部重要影片集中暑期及下半年上映。2）公司 18H2 預(yù)計(jì)上映電影項(xiàng)目 12 部，其中《一出好戲》已實(shí)現(xiàn)票房 13.11 億、《動(dòng)物世界》實(shí)現(xiàn)票房 5.10 億；后續(xù)重點(diǎn)電影項(xiàng)目包括《悲傷逆流成河》（已定檔國慶檔）、《昨日青空》、《保持沉默》、《三體》等。公司電影業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)影片儲(chǔ)備豐富，年內(nèi)有望共上映影片 19 部，對(duì)影視投資波動(dòng)性的控制力較強(qiáng)。
    電視劇業(yè)務(wù)增長亮眼，直播業(yè)務(wù)不再并表影響整體收入增速
    1）公司 2018H1 電視劇業(yè)務(wù)收入 2.36 億元，同比大幅增長 477.32%；電視劇業(yè)務(wù)毛利率 41.67%，同比提升 11pct。電視劇板塊收入創(chuàng)新高，主要系《新笑傲江湖》《愛國者》的電視劇發(fā)行收入確認(rèn)。后續(xù)公司電視劇板塊儲(chǔ)備項(xiàng)目（已進(jìn)入后期制作階段）包括知名 IP 改編的《我在未來等你》《八分鐘的溫暖》《無法直視》等；公司 18 全年角度電視劇/網(wǎng)劇業(yè)務(wù)前期大量儲(chǔ)備項(xiàng)目陸續(xù)實(shí)現(xiàn)發(fā)行收入，將出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。2）公司 2017 年12 月 31 日起王長田先生不再擁有董事會(huì)、股東會(huì)表決權(quán)授權(quán)、浙江齊聚不再進(jìn)入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表，一定程度影響公司整體收入增速（17H1 直播業(yè)務(wù)收入 2.33 億）。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)測(cè)公司 2018-20 年 EPS 分別為 1.00/0.45/0.54 元，對(duì)應(yīng) PE  10/19/16 倍?？春霉倦娪鞍l(fā)行實(shí)力以及貓眼平臺(tái)性布局，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：影視作品拍攝進(jìn)度、市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期等。