>> 安信證券-龍凈環(huán)保(600388)中報業(yè)績增長平穩(wěn)，非電訂單占比顯著提高-180829
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邵琳琳，周喆 |
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單就2018 年二季度而言，實現(xiàn)營業(yè)收入2.03 億元，同比增長12.04%；歸母凈利潤1.57 億元，同比增長10.95%；扣非后歸母凈利潤1.35 億元，同比增長3.35%。上半年，公司整體毛利率25.42%，同比提升0.53 個百分點；銷售、管理、財務(wù)費用率分別為2.65%、12.8%、0.67%，分別同比增加0.13、0.53、0.31個百分點。
■對外投資力度加大，投資活動現(xiàn)金支出增多。上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-2.76 億元，同比提升22.4%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-16.4 億元，同比降低2521%。上半年，公司加大對外投資力度，子公司龍凈投資以2.3 億元現(xiàn)金收購新大陸環(huán)保，公司對朗凈天環(huán)境增資，以現(xiàn)金17.6 億元收購華泰保險4.9%股權(quán)，支付股權(quán)收購款增加，投資活動支付的現(xiàn)金16.82 億元，而2017 年同期為344 萬元。
■非電訂單占比顯著提高。面對煤電改造市場萎縮，電力“超低排放”改造接近尾聲的情況，公司充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，大力開拓非電市場。2018 年上半年，公司新增訂單為67 億元（含稅），同比增長28.85%，其中電力行業(yè)訂單23 億元，非電行業(yè)訂單44 億元，占比達65.7%，而2017 年全年新增訂單中非電訂單占比為44.7%。截止 2018 年6 月底，公司在手訂單為178 億元（含稅），同比持平，其中電力行業(yè)訂單105億元，非電行業(yè)訂單73 億元，占比達41%，較2017 年初提高14 個百分點。據(jù)公告，公司7 月份簽約首鋼京唐鋼鐵公司煉鐵部燒結(jié)脫硫脫硝改造EPC 合同，金額為4.77 億元，要求年底前竣工，釋放業(yè)績值得期待。
■股份回購預案公布，彰顯公司信心。公司公告回購股票預案，自、股東大會審議通過回購股份預案之日起不超過 6 個月內(nèi)，以不超過6000 萬元的回購金額以不超過11 元/股的價格回購公司股票，若按價格和總金額上限預計，回購股份數(shù)量約為545.45 萬股，占總股本股0.51%，彰顯公司對未來發(fā)展前景的信心以及對公司價值的認可。
■投資建議：鋼鐵超凈排放啟動在即，公司為大氣治理技術(shù)龍頭，有望充分受益于鋼鐵等非電大氣治理的啟動。我們預計公司2018 年-2020年的EPS 分別為0.74 元、0.83 元、0.91 元，對應(yīng)PE 為14.3x、12.9x、11.7x，維持買入-A 投資評級，6 個月目標價12.3 元。
■風險提示：非電領(lǐng)域大氣治理推進不及預期，政策推進不及預期。
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