>> 興業(yè)證券-北京銀行(601169)2018年半年報點評：息差改善，不良逾期剪刀差擴大-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
大?。?/td>
| 564KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
|
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
傅慧芳，陳紹興 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
信貸規(guī)模快速增長，資產(chǎn)負債結構持續(xù)優(yōu)化：資產(chǎn)方面，信貸增長驅動生息資產(chǎn)規(guī)模：（1）貸款上半年快速增長，貸款余額較上年末增長12.9%；（2）同業(yè)資產(chǎn)大幅壓縮，較上年末壓降23.6%；（3）投資規(guī)模保持積極增長，較上年末增長6.7%。負債方面，存款占比持續(xù)提升：（1）客戶存款余額較上年末增長9.4%）；（2）同業(yè)負債余額較上年末基本保持平穩(wěn)；同業(yè)存單規(guī)模較上年末增長18.0%；同業(yè)負債+同業(yè)存單余額占總負債的比重略低于33%，滿足監(jiān)管要求。
定價方面：我們測算的上半年末凈息差1.82%，較17 年提升2bps。拆分來看，上半年生息資產(chǎn)收益率4.34%，較17 年提升21bps，計息負債付息率2.72%，較17 年上升23bps。考慮到下半年市場利率較上半年明顯下降，我們認為公司負債端成本壓力將有所緩解，息差預計將保持平穩(wěn)。
逾期貸款上升，不良逾期剪刀差擴大：上半年末不良率1.23%，與一季度末持平，撥備覆蓋率260.48%，較一季度末下降12 個百分點，撥貸比3.20%，較上年末下降10bps，風險抵御能力有所下降。關注類貸款余額、占比較上年末下降，但逾期余額較上年末增加近50 億，增幅22.6%，不良貸款/逾期90 天以上貸款比79.2%，較上年末下降17 個百分點，不良與逾期90 天剪刀差擴大，后續(xù)關注逾期貸款的變化趨勢。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所上升。
盈利預測：我們調(diào)整公司的盈利預測，預計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為199.5 億、211.7 億、226.7 億，對應EPS 分別為0.94 元、1.00 元、1.07 元，預計2018 年底每股凈資產(chǎn)為8.15 元。維持對公司的審慎增持評級。
風險提示：不良超預期暴露，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化
|
|
