>> 東吳證券-東方國信（300166）Q2單季業(yè)績回升，有望在雙跨平臺最后遴選中脫穎而出-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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買入 |
作者： |
郝彪 |
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18Q2單季度業(yè)績回升明顯。二季度單季實(shí)現(xiàn)收入 3.48 億元，同比增長7.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.70 億，同比增長 27.96%，較一季度均有所恢復(fù)（Q1 營收增速 2.63%，歸母凈利潤下降 26.13%）。上半年，毛利率為45.03%，較去年同期略微下降 0.89pct；銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增長 34.46%、14.66%，其中研發(fā)投入 1.94 億，同比增長 62.96%。與去年同期相比，上半年公司收到的政府補(bǔ)助增加 1200 萬左右，同時所得稅費(fèi)用下降 23.36%（股權(quán)激勵費(fèi)用抵扣），因此凈利率仍然達(dá)到 18.67%，較去年同期僅略微下降 0.48pct。
四大業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。1、通信領(lǐng)域：收入 2.46 億元，同比增長 10.32%，毛利率略微提升 0.11pct。電信上半年成功進(jìn)入江西省，至此公司在中國電信的業(yè)務(wù)版圖拓展為“總部+26 個省分”；中國移動版圖：先后拓展中移全通、重慶移動、江西移動、湖南移動四省業(yè)務(wù)，至此公司覆蓋中國移動的總部、6 個專業(yè)線公司及 23 個省分公司。2、金融領(lǐng)域：收入 1.47 億元，同比增長 41.81%。子公司屹通信息一方面繼續(xù)拓展客戶，新增“華夏銀行、江西銀行、廣州銀行、蘇寧銀行”等 15 家銀行客戶，另一方面繼續(xù)完善產(chǎn)品。同時，公司與屹通信息母子公司深度合作，實(shí)現(xiàn)公司在四大行移動金融領(lǐng)域的首次突破（中標(biāo)建行）。3、政府領(lǐng)域：收入 0.37 億元，同比下降 37.91%，毛利率提升 2.28pct。下半年將是政府領(lǐng)域確認(rèn)收入的高峰期，我們預(yù)計全年政府領(lǐng)域收入將恢復(fù)增長。4、工業(yè)領(lǐng)域：收入 1.02 億元，同比增長 3.20%，毛利率下降 11.16pct。隨著國家政策逐步落地，下半年該塊業(yè)務(wù)將恢復(fù)高速增長，同時伴隨國家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺補(bǔ)助正式下發(fā)以及雙跨平臺最后完成遴選，公司將迎來良好發(fā)展機(jī)遇。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)力強(qiáng)勁，有望在雙跨平臺最后遴選中脫穎而出。18年 6 月，公司入選工信部 2018 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程擬支持項目，獲批的 8 家跨行業(yè)、跨領(lǐng)域綜合平臺，東方國信排在第二；18 年 8 月，公司中標(biāo)工信部 2018 年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程中的“Cloudiip 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺試驗(yàn)測試項目”，進(jìn)一步證明了公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)得到了國家級層面的肯定與支持，有望在國家雙跨平臺最后遴選中脫穎而出。公司與包括北京、廣東、江蘇、內(nèi)蒙、安徽、山西、新疆等在內(nèi)的全國近 20 個省市自治區(qū)政府部門簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)和發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、智能制造轉(zhuǎn)型升級。同時在內(nèi)蒙古呼和浩特、廣東中山、江蘇無錫成立子公司，與地方政府合作發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。在獲得國家層面肯定的同時，公司與諸多省市合作，并在多地成立子公司，為后續(xù)的市場拓展，奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)。
投資建議：預(yù)計 2018-2020 年凈利潤分別為 5.46、7.03、9.16 億元，現(xiàn)價對應(yīng) PE 分別為 23/18/14 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國家政策推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地緩慢。
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