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分季度看，公司一、二季度營(yíng)收增速分別為2.63%、7.98%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為-26.13%、27.96%。公司二季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速相比一季度均呈加速態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著下半年公司在電信、金融、工業(yè)、政府等重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)深入拓展，公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將持續(xù)加速。 
    公司上半年毛利率基本持平，期間費(fèi)用率有所提高：2018年上半年，公司毛利率為45.03%，相比去年同期45.92%的毛利率，公司毛利率水平同比基本持平。公司期間費(fèi)用率為29.90%，相比去年同期提高2.79個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率提高1.96個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)槿藛T薪酬的增加；管理費(fèi)用率提高1.63個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)檠邪l(fā)投入大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入為1.94億元，同比增長(zhǎng)62.96%。 
    公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮螅航衲晟习肽?，公司的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍處于積累階段。在樹立標(biāo)桿方面，公司入選工信部2018年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程擬支持項(xiàng)目，獲批的8家跨行業(yè)、跨領(lǐng)域綜合平臺(tái)企業(yè)，公司排在第二，彰顯公司在我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。在業(yè)務(wù)拓展方面，公司與全國(guó)近20個(gè)省市自治區(qū)政府部門簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)和發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，公司先后在呼和浩特、中山等地成立子公司，與地方政府合作發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。隨著公司在我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局成效的逐步顯現(xiàn)，我們認(rèn)為，公司的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)下半年將步入高速發(fā)展期。在我國(guó)大力推動(dòng)企業(yè)上云的政策背景下，面向我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)萬(wàn)億量級(jí)的市場(chǎng)空間，公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮蟆?nbsp;
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持對(duì)公司2018-2020年的盈利預(yù)測(cè)，EPS分別為0.54元、0.68元、0.87元，對(duì)應(yīng)8月29日收盤價(jià)的PE分別約為22.8、17.9、14.0倍。公司是我國(guó)大數(shù)據(jù)行業(yè)龍頭企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況良好，在電信、金融等重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域收入保持持續(xù)增長(zhǎng)。今年上半年，公司在我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。在我國(guó)大力推動(dòng)企業(yè)上云的政策背景下，面向我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)萬(wàn)億量級(jí)的市場(chǎng)空間，公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?。我們維持對(duì)公司的"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)：公司通過(guò)積極的外延式并購(gòu)，落實(shí)"大數(shù)據(jù)+"戰(zhàn)略，在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)"大數(shù)據(jù)+行業(yè)"戰(zhàn)略布局，業(yè)務(wù)布局覆蓋電信、金融、政府、工業(yè)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，若公司與并購(gòu)的子公司未來(lái)不能實(shí)現(xiàn)有效的整合，公司并購(gòu)的子公司不能持續(xù)保持良好的經(jīng)營(yíng)狀況，則公司未來(lái)存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)；（二）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期：當(dāng)前，公司在我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，但也面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如果公司未來(lái)不能持續(xù)保持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和產(chǎn)品的領(lǐng)先性，公司的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（三）智慧城市業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：公司智慧城市業(yè)務(wù)的發(fā)展受地方政府信息化建設(shè)投入的影響很大，如果地方政府在信息化建設(shè)方面的投入出現(xiàn)波動(dòng)，公司智慧城市業(yè)務(wù)的發(fā)展存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。