>> 方正證券-東方國信（300166）業(yè)績符合預(yù)期，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)推進-180427
| 上傳日期： |
2018/5/1 |
大?。?/td>
| 589KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
安永平，翟煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
東方國信一季度實現(xiàn)營收約2.31 億，同比增長2.63%，好于市場預(yù)期，當(dāng)期歸母凈利潤出現(xiàn)下滑，符合此前預(yù)告。公司經(jīng)營業(yè)績受行業(yè)特點影響所致，具有一定的季節(jié)性特點，電信、金融、工業(yè)等主要客戶由于采購流程審批、投資預(yù)算控制和大型建設(shè)項目整體進度等因素影響，上半年一般處于預(yù)算審批，項目可行性研究、年度審計、項目招（議）標(biāo)、合同簽訂階段，下半年主要為項目實施、項目驗收階段。公司營業(yè)收入確認(rèn)方式，主要是依據(jù)合同項目完工進度進行確認(rèn)，一季度為項目驗收淡季，業(yè)績同比增速與驗收項目的數(shù)量、金額相關(guān)，故存在一定偶然性。同時，隨著公司規(guī)模的不斷擴大，一季度業(yè)績占比已不足全年十分之一，對全年指向意味較弱，一季度經(jīng)營業(yè)績發(fā)生波動屬于合理現(xiàn)象，當(dāng)前公司各版塊業(yè)務(wù)進展順利，訂單充足，完成全年成長目標(biāo)預(yù)期不變。此外，一季度毛利率同比下滑4.2%，預(yù)計因電信等高毛利率項目確認(rèn)較少所致，隨著項目全年展開，毛利率會逐步恢復(fù)此前水平。一季度的管理、銷售費用率分別為24.13%和11.00%，同比增長4.14%和2.99%，預(yù)計亦由人員增加及項目確認(rèn)進度延期所致。
※ 公司基本面持續(xù)向好。公司堅持既定的發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)深入拓展工業(yè)、電信等重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域，近期各項經(jīng)營計劃有序開展：1）入選工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟平臺特設(shè)小組，公司作為唯一的第三方軟件和大數(shù)據(jù)公司，入選工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺特設(shè)組聯(lián)執(zhí)主席/副主席名單，體現(xiàn)了公司在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺領(lǐng)域的能力得到了高度認(rèn)可。2）參股中國—東盟信息港股份有限公司（中國東信），該項目是2018 年發(fā)改委最重點的五個數(shù)字經(jīng)濟支持方向之一；3）未來有望參與福建電子信息產(chǎn)業(yè)集團（福建IT 主要國企）牽頭的百億數(shù)字福建產(chǎn)業(yè)基金。明顯看出公司行業(yè)地位呈上升態(tài)勢。
※ 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大勢所趨，東方國信龍頭地位凸顯優(yōu)勢。2018年是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)開局之年，在2017 年末政治局關(guān)于國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略的第二輪學(xué)習(xí)會議上，提出了“信息化3.0”概念，可見黨中央和政府對國家信息化的高度重視。各個地方政府也加大支持響應(yīng)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)逐漸落地。東方國信作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)，致力于將自身大數(shù)據(jù)等技術(shù)能力輸出變現(xiàn)，技術(shù)實力在國內(nèi)計算機上市公司中名列前茅，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺領(lǐng)域的迅速落地，我們認(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是千億級的市場，足夠保障東方國信未來持續(xù)成長。另一方面，公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺cloudiip已橫跨十個行業(yè)，在國內(nèi)第三方軟件和大數(shù)據(jù)公司中首屈一指。未來，依托工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的火速發(fā)展和公司的經(jīng)驗優(yōu)勢，公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)提升，智能制造領(lǐng)域競爭力日漸增強。
※ 從項目型向產(chǎn)品型公司過度，Xcloud大數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司全方位布局大數(shù)據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，并耗時4余年自主研發(fā)，重磅推出Xcloud（行云）數(shù)據(jù)庫軟件產(chǎn)品，并獲得國家發(fā)改委定向數(shù)據(jù)庫資金大力支持，承建北京市工程實驗室創(chuàng)新項目建設(shè)，打造純原生100余萬行代碼，先后榮獲3項專利技術(shù)。Xcloud數(shù)據(jù)庫軟件產(chǎn)品憑借安全可靠、本土化優(yōu)勢已經(jīng)在通信、政府、金融等局部領(lǐng)域成功擊敗國外競爭對手，產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，市場持續(xù)深入滲透成果值得期待。
投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)近年來保持穩(wěn)定增長，考慮工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用創(chuàng)新業(yè)務(wù)未來落地，未來有望創(chuàng)造新的利潤增長點，我們預(yù)計公司18-20年實現(xiàn)凈利潤5.6、7.3、9.5億，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE為29、23、17倍，維持"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：政策推動不及預(yù)期，補貼不及預(yù)期；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地不及預(yù)期
|
|
