>> 廣發(fā)證券-中航機電(002013)上半年凈利潤增長14%,關注科研院所改制進度-180831
| 上傳日期： |
2018/9/3 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
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核心觀點：
上半年營收增長12%，歸母凈利潤增長14%。公司上半年營業(yè)收入54.50億元，同比增長11.7%。其中，飛機制造業(yè)32.18 億元，同比增長6.0%；汽車制造業(yè)13.04 億元，同比增長15.8%；其他制造業(yè)8.20 億元，同比增長29%。毛利率方面，綜合毛利率為22.74%，同比減少0.6pct。飛機制造業(yè)為27.85%，同比增加3.22pct；汽車制造業(yè)為18.60%，同比減少6.05pct；其他制造業(yè)為8.18%，同比減少4.05pct。歸母凈利潤2.89 億元，同比增長13.5%。主要為毛利的增加、資產減值損失下降，以及所得稅費用和少數(shù)股東權益增加的綜合結果。
控股股東整合，組建機載系統(tǒng)公司，利于資源的整合與利用。公司6 月公告，控股股東機電公司擬與航電公司整合，組建機載系統(tǒng)公司，整合將有利于集團整合資源發(fā)展航空機載設備。我們認為，借鑒航發(fā)集團和兩機專項的經驗，未來或將有利于公司研發(fā)工作的開展與研發(fā)經費的撥付。
公司是集團內機電系統(tǒng)平臺，持續(xù)關注公司資產證券化進度。機電板塊下?lián)碛?09、610 科研院所以及多家企業(yè)。隨著科研院所改制的推進與落實，公司作為機電板塊上市平臺有望持續(xù)受益。
盈利預測與投資建議：隨著機電系統(tǒng)升級換代以及航空裝備的加速交付，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。預計公司18-20 年歸母凈利潤為8.90/10.34/11.81億元，對應EPS 為0.25/0.29/0.33 元，對應當前股價的PE 為32/28/24倍。公司作為機電系統(tǒng)公司上市平臺，未來有望持續(xù)受益于資產證券化的推進。維持公司“買入”評級。
風險提示：軍品采購具有不確定性，資產證券化進度具有不確定性，機載專項的推進進度與方式具有不確定性。
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