>> 招商證券-芒果超媒（300413）18H1歸母凈利接近預(yù)告上限，芒果TV各項經(jīng)營數(shù)據(jù)-180902
| 上傳日期： |
2018/9/4 |
大小： |
1560KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
朱珺，顧佳 |
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2018H1公司已完成包括快樂陽光（芒果TV運(yùn)營主體）在內(nèi)的5家標(biāo)的并表，收購的5家標(biāo)的公司：快樂陽光、芒果娛樂、芒果互娛、芒果影視、天娛傳媒2018年承諾的扣非后凈利潤分別為6.79億元、7,451.3萬元、5,070.81萬元、4,944.67萬元、2,087.46萬元，合計共8.75億元，2018H1這5家標(biāo)的已實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.85億元，已完成全年計劃的67%。
芒果TV成為拉動公司業(yè)績增長的主力軍。核心業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)增速達(dá)到117%，其中快樂陽光會員收入增長114.2%，廣告收入增長120.89%，會員、廣告收入占整體收入比重進(jìn)一步上升。運(yùn)營數(shù)據(jù)方面，付費(fèi)會員數(shù)快速增長，平臺MAU達(dá)到5億，相比2017年增長59%；平臺DAU達(dá)到3557萬，相比2017年增長24%。會員業(yè)務(wù)上，截至2018年6月30日，平臺付費(fèi)會員數(shù)增至601萬，與2017年底相比增長150萬，增長幅度達(dá)33%；付費(fèi)會員ARPPU值為0.36元，與2017年基本持平。
三季報預(yù)計同比增長26.76%~43.66%。公司預(yù)計2018年1-9月累計凈利潤7.5億元~8.5億元，同比增長26.76%~43.66%，上年同期5.92億元。其中7-9月實(shí)現(xiàn)累計凈利潤1.77億元~2.77億元，同比下降-39.71%~-5.71%，上年同期2.94億元，主要受內(nèi)容制作和確認(rèn)周期的影響，其中《爸爸去哪兒6》有所延期。但預(yù)計Q3芒果TV新媒體平臺業(yè)務(wù)業(yè)績增長約110%。
盈利預(yù)測與投資建議。此次重組的5家標(biāo)的公司承諾2017-2020年的扣非后凈利潤合計分別為5.22億元、8.75億元、10.94億元和14.95億元。我們預(yù)計2018-2020年備考?xì)w母凈利潤分別為11.5億、14.2億元和19.1億元，分別對應(yīng)市盈率為31.9倍、25.8倍和19.2倍，維持強(qiáng)烈推薦！
風(fēng)險提示：影視項目進(jìn)度低于預(yù)期，芒果TV用戶增長低于預(yù)期等。
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