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公司2018H1實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入49.85億元（+39.19%）、歸母凈利潤5.73億元（+92.47%），落于業(yè)績預(yù)告上限，符合我們預(yù)期。我們維持快樂購2018~2020年預(yù)測EPS0.88/1.19/1.75元，維持目標(biāo)價(jià)49.98元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    平臺(tái)流量較快增長、內(nèi)容制作穩(wěn)定發(fā)揮。報(bào)告期相較2017年，芒果TV平臺(tái)MAU達(dá)到5億（+59%）、DAU達(dá)3557萬（+24%）、付費(fèi)會(huì)員達(dá)601萬（+33%），繼續(xù)位居增長最快的視頻平臺(tái)之一；公司自制劇《結(jié)愛》、《我在橋上看風(fēng)景》、《金牌投資人》均取得良好口碑和收視率。內(nèi)容與流量的齊頭并進(jìn)助力公司核心互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)營收增速達(dá)117%、毛利率大幅提升，其中快樂陽光會(huì)員收入+114.20%，廣告收入+120.89%，資產(chǎn)整合后的業(yè)務(wù)矩陣顯示出較好的協(xié)同成長性。 
    期待協(xié)同共振的芒果媒體生態(tài)持續(xù)釋放增長潛力。公司已成為湖南臺(tái)旗下統(tǒng)一的新媒體產(chǎn)業(yè)及資本運(yùn)營平臺(tái)，業(yè)務(wù)實(shí)力和范圍已大幅提升，更成為A股市場稀缺的帶有濃厚互聯(lián)網(wǎng)屬性的網(wǎng)絡(luò)視頻全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。未來憑借集團(tuán)以及公司體內(nèi)各環(huán)節(jié)超強(qiáng)的內(nèi)容制作實(shí)力與差異化的稀缺渠道，有望充分發(fā)揮自身上下游業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，獲得盈利能力與成長性的顯著提升。 
    催化劑：自制爆款內(nèi)容上映、付費(fèi)會(huì)員增長超預(yù)期。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：視頻行業(yè)競爭加劇、視頻內(nèi)容版權(quán)成本上升。