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重大資產(chǎn)重組完成，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。公司通過重大資產(chǎn)重組主營(yíng)業(yè)務(wù)由媒體零售業(yè)務(wù)拓展至新媒體平臺(tái)運(yùn)營(yíng)（快樂陽(yáng)光，即“芒果TV”）、新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作（其他4 家并購(gòu)標(biāo)的）及媒體零售全產(chǎn)業(yè)鏈（原快樂購(gòu)業(yè)務(wù)），整體打造全國(guó)領(lǐng)先的媒體集團(tuán)。半年報(bào)業(yè)績(jī)我們估計(jì)媒體零售業(yè)務(wù)與去年同期基本持平，新媒體平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中新媒體平臺(tái)運(yùn)營(yíng)中的會(huì)員業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)明顯超預(yù)期，我們估計(jì)主要因付費(fèi)會(huì)員數(shù)的明顯增長(zhǎng)帶動(dòng)！
    芒果TV 視頻網(wǎng)站領(lǐng)域排名第4，獨(dú)特內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，背靠湖南廣電，差異化定位垂直新媒體。芒果TV 是湖南廣電發(fā)展網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)的唯一新媒體，主要定位年輕都市女性群體。公司全力推進(jìn)從“獨(dú)播”向“獨(dú)特”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持“湖南衛(wèi)視獨(dú)播+芒果TV 自制+對(duì)外合作定制”多條線齊頭并進(jìn)，培育自制的特色內(nèi)容。2018 年，芒果TV 加大投入打造親子節(jié)目、懸疑智力節(jié)目、芒果系綜藝、“酷文化”節(jié)目、新型情感節(jié)目、廣告定制節(jié)目6 大黃金綜藝帶，形成一個(gè)立體的綜藝矩陣。一方面繼續(xù)播出《快樂大本營(yíng)》、《歌手》等湖南衛(wèi)視的綜藝節(jié)目。另一方面，基于年輕用戶喜好精準(zhǔn)分析推出的超級(jí)自制綜藝《媽媽是超人3》、《萌仔萌萌宅》、《放學(xué)別走》、《真心大冒險(xiǎn)》等數(shù)據(jù)搶眼，累計(jì)播放量分別為19.3 億、11.3 億、6.3 億、5.8 億。累計(jì)播放量23.4億的《我是大偵探》登陸湖南衛(wèi)視，十期收視率排名第一。今年下半年還有獨(dú)播綜藝《中餐廳2》，以及自制綜藝《勇敢的世界》（《荒野行動(dòng)》改編）、《爸爸去哪兒6》、《明星大偵探4》等。自制綜藝生態(tài)環(huán)完成芒果TV 與年輕群體的粘連式品牌符號(hào)。2018H1 芒果TV 的平臺(tái)廣告、會(huì)員、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)和運(yùn)營(yíng)商收入呈上升趨勢(shì)，會(huì)員收入占比進(jìn)一步提升。
    新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作方面，堅(jiān)持影視劇精品戰(zhàn)略，依托自身內(nèi)容和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)不斷發(fā)展。2018H1 公司投資40%的電視劇《結(jié)愛》在騰訊獨(dú)播，播放量達(dá)27 億，連續(xù)兩個(gè)月蟬聯(lián)各大榜單首位；日播劇《遠(yuǎn)大前程》也利潤(rùn)貢獻(xiàn)明顯。預(yù)計(jì)公司2018 年還將上映《火王之破曉之戰(zhàn)》、《甜蜜暴擊》、《幸福的理由》、《歡喜獵人》、《眾病之王》 、《初戀那件小事》等影視劇。藝人經(jīng)紀(jì)與影視娛樂內(nèi)容生產(chǎn)協(xié)同發(fā)展，頭部藝人華晨宇、于朦朧等攜新人在音樂、影視、綜藝、商務(wù)等方面創(chuàng)收；音樂版權(quán)業(yè)務(wù)通過持續(xù)擴(kuò)大音樂版權(quán)資源積累，創(chuàng)新音樂營(yíng)銷和推廣模式創(chuàng)收。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：此次重組的5 家標(biāo)的公司承諾2017-2020 年的扣非后凈利潤(rùn)合計(jì)分別為5.22 億元、8.75 億元、10.94 億元和14.95 億元。公司2017年實(shí)現(xiàn)備考?xì)w母凈利潤(rùn)8.15億元。我們預(yù)計(jì)2018-2020年備考?xì)w母凈利潤(rùn)分別為11.5億、14.2億元和19.1億元，若不考慮配套資金，分別對(duì)應(yīng)2018-2020年市盈率為37.7倍、30.5倍和22.7倍，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)！
  風(fēng)險(xiǎn)提示：標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、影視劇綜藝播放表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期、付費(fèi)會(huì)員增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期、 政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等。