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6 月 30 日，公司完成了前期重大資產(chǎn)重組更名，2018 年上半年包括此次重組標(biāo)的在內(nèi)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤4.95 億元-5.9 億元，同比增長 49.09%-77.7%，業(yè)績超過市場預(yù)期，顯示公司新媒體平臺(tái)及其他業(yè)務(wù)發(fā)展保持快速增長；此外，公司名稱擬變更為“芒果超媒股份有限公司”，證券簡稱變更為“芒果超媒”，預(yù)示著公司新媒體平臺(tái)+內(nèi)容+電商一體化布局正式起航，我們預(yù)期后續(xù)隨著組織架構(gòu)調(diào)整，公司將重點(diǎn)加強(qiáng)各個(gè)公司之間協(xié)同，持續(xù)做大做強(qiáng)。
    劇集和綜藝并進(jìn)，2018 年多款內(nèi)容值得期待。芒果 TV 深耕垂直年輕女性核心粉絲群體，有望憑借“小而精”的商業(yè)模式聚攏一批核心粉絲，打開未來 3-5 年成長空間。后續(xù)《爸爸去哪兒 6》、《幻樂之城》、《電音騎士》、《荒野之星》等值得關(guān)注。劇目方面，獨(dú)播劇包括《流星花園》、《海棠經(jīng)雨胭脂透》、《只為遇見你》、《我們都要好好的》、《亮劍之雷霆戰(zhàn)將》等。此外，旗下芒果影視，芒果娛樂等公司作品表現(xiàn)優(yōu)異：芒果影視作品《結(jié)愛》、《遠(yuǎn)大前程》、《我站在橋上看風(fēng)景》、《金牌投資人》、《像我們一樣年輕》等劇目登錄在線視頻平臺(tái)和湖南衛(wèi)視，均獲得不錯(cuò)的播放量和收視率。
    新媒體國家隊(duì)領(lǐng)頭羊，內(nèi)容-平臺(tái)模式具有顯著稀缺性。公司重組已經(jīng)正式完成，新航程已經(jīng)起航。我們認(rèn)為公司是互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)重要玩家，同時(shí)也是新媒體國家隊(duì)領(lǐng)頭羊，預(yù)計(jì)將持續(xù)享受行業(yè)政策和資源紅利。此外，“內(nèi)容-新媒體平臺(tái)”垂直一體化布局在 A 股也具有顯著的稀缺性，未來公司有望持續(xù)利用資本平臺(tái)做大做強(qiáng)，獲取更多市場份額。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容優(yōu)勢無法持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)
    維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到公司半年度業(yè)績超預(yù)期，我們上調(diào)公司 2018-20年 EPS 預(yù)測至 1.16/1.48/1.83 元（原預(yù)測 0.99/1.20/1.59 元），當(dāng)前價(jià)格40.47 元，對應(yīng) 2018-20 年 PE 倍數(shù)為 35/27/22 倍。我們建議投資者積極從營業(yè)收入，凈利潤，芒果 TV MAU，用戶市場，付費(fèi)會(huì)員規(guī)模，廣告收入規(guī)模等多角度關(guān)注公司發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。