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毛利率方面，一方面公司毛利率較好的中高容量產(chǎn)品占比提升；另一方面晶圓制造成本下降，共同推動(dòng)公司產(chǎn)品毛利率保持平穩(wěn)。受匯率變動(dòng)影響，18H1  匯兌收益約800  萬(wàn)元，去年同期匯兌損益約839  萬(wàn)元，扣除匯兌影響，公司18H1  歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.34%。
        2、Nor  flash  結(jié)構(gòu)改善，SLC  nand  帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)：Nor  flash  產(chǎn)品上公司實(shí)現(xiàn)512Mb  大容量產(chǎn)品量產(chǎn)，并豐富了寬電壓、低功耗等產(chǎn)品線型號(hào)，18年高毛利價(jià)格穩(wěn)定的大容量產(chǎn)品占比持續(xù)提升。工藝方面基于目前65nm技術(shù)平臺(tái)，加大推進(jìn)先進(jìn)工藝節(jié)點(diǎn)55nm  技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，有望進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。另外上半年  SLC  nand  38nm  產(chǎn)品已穩(wěn)定量產(chǎn)，成為今年?duì)I收增長(zhǎng)新動(dòng)力，另外24nm  產(chǎn)品也在推進(jìn)研發(fā)工作。
        3、MCU  產(chǎn)品線不斷豐富：受益于汽車+工控帶動(dòng)，  MCU  需求旺盛。公司高性能M4  系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在指紋識(shí)別、無(wú)線充電等新型熱門領(lǐng)域取得廣泛應(yīng)用。更低功耗和成本的M3  系列產(chǎn)品推出，面對(duì)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展需求，規(guī)劃并開展無(wú)線MCU  產(chǎn)品的研發(fā)。
        .  風(fēng)險(xiǎn)提示
        隨著Nor  產(chǎn)品端向大容量不斷拓展，成本端推進(jìn)55nm  技術(shù)研發(fā)提升盈利能力，同時(shí)SLC  Nand  及MCU  保持快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司18/19/20年EPS  分別為2.05/2.82/3.69  元，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE  分別為55/40/30倍。公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，合肥項(xiàng)目順利推進(jìn)成長(zhǎng)空間大，給予“買入”評(píng)級(jí)。
        .  風(fēng)險(xiǎn)提示
        產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)。