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  考慮收購費(fèi)用，下調(diào)  2018  年  EPS  至  0.6  元(-0.03)，維持2019  年EPS  0.82，考慮盈利能力提升，上調(diào)2020  年EPS  至0.98  元(+0.1)，參考行業(yè)給予19  年38XPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至31.16  元(原25.5  元)。
        業(yè)績符合預(yù)期。公司2018H  實(shí)現(xiàn)營收7.25  億元(+36.94%)/凈利潤4782.66  萬元(+48.82%)，EPS  0.23  元。Q2  單季度營收4.11  億元/凈利潤3267.59  萬元，同比+36.91%/+59.5%。
        三大業(yè)務(wù)快速發(fā)展，靈活用工占比上升，盈利能力改善。公司KA  復(fù)購提升、長尾客戶增加促進(jìn)三大業(yè)務(wù)快速發(fā)展，靈活用工/中高端人才訪尋/  招聘流程外包營收同比+43%/27%/30%  ，  毛利率9.46%(+0.98pct)/38.1%(-0.75pct)/47.6%(+1.57pct)，低毛利業(yè)務(wù)靈活用工占營收比重提升至59%，綜合毛利率21.59%(-0.4pct)。市場投入力度加大使銷售費(fèi)用率同比+0.5pct  至4.78%，剔除收購Investigo  產(chǎn)生重組費(fèi)用437  萬后管理費(fèi)用率同比-0.73pct  至7.48%；凈利率7.79%(+0.96pct)。
        技術(shù)整合資源，平臺(tái)服務(wù)長尾，把握增長新機(jī)遇。目前專業(yè)顧問團(tuán)隊(duì)1800+人（80%+具有8  年+專業(yè)經(jīng)驗(yàn)）、候選人600+萬、客戶3000+家，H1  成功推薦崗位人員1.1  萬+名，加大技術(shù)、數(shù)據(jù)研發(fā)投入持續(xù)提升人均產(chǎn)出、增加客戶粘性，針對(duì)中小長尾客戶推出的才客、即派等新產(chǎn)品放量。未來兩大增量驅(qū)動(dòng)高增長：1）加大與政府合作；2）國際化發(fā)展推進(jìn)，Investigo  交割完成貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?，協(xié)同效應(yīng)有望逐步凸顯。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：人力資源成本上升，行業(yè)競爭加劇等。