>> 長江證券-芒果超媒(300413)短期受內(nèi)容確認(rèn)影響，中長期平臺屬性不變-180830
| 上傳日期： |
2018/9/5 |
大小： |
744KB |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王傲野 |
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三季度受內(nèi)容確認(rèn)影響業(yè)績有所回落，中長期仍看好公司平臺屬性。受益于上半年《媽媽是超人》、《我是大偵探》等頭部綜藝以及《談判官》、《遠(yuǎn)大前程》等熱播劇的推動，截至18 年6 月，芒果TV 的付費用戶達(dá)到601 萬；18 年芒果擴大內(nèi)容投入，帶動廣告收入提升，上半年實現(xiàn)廣告收入10.5 億，同比增長121%。
18 年芒果TV 主體“廣告+會員”業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高增長，我們參考公司KPI，預(yù)計全年廣告收入有望達(dá)23-24 億（70-80%增長），會員收入達(dá)9-10 億（900-1000 萬會員，100%增長）； IPTV 業(yè)務(wù)18 年繼續(xù)發(fā)力，芒果TV 持有IPTV+OTT 全牌照優(yōu)勢，內(nèi)容整合分成價值巨大，依靠優(yōu)質(zhì)內(nèi)容省內(nèi)（目前還有一半滲透空間）+省外雙向拓展。
我們重申芒果 TV 和BAT 屬于競合關(guān)系，視頻網(wǎng)站間的內(nèi)容合作推動了平臺流量的提升和收入的增長，我們持續(xù)看好國內(nèi)視頻付費市場，目前正處于付費紅利的上行通道，向上還有巨大的提升空間。
盈利預(yù)測：芒果TV 具備“廣電+互聯(lián)網(wǎng)”，“內(nèi)容+平臺”多重屬性，湖南廣電積極推進(jìn)改革號角，將芒果TV 列為重要戰(zhàn)略地位，芒果超媒全年業(yè)績確定性及成長性強， 預(yù)計18-20 年公司歸母凈利潤為11.61/15.14/18.44 億元，EPS 為1.17/1.53/1.87 元，對應(yīng)PE33X/25X/21 X。
風(fēng)險提示： 1. 影視劇及綜藝上線表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期；
2. 會員數(shù)量發(fā)展不及預(yù)期。
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