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        如果不考慮社保費(fèi)用影響，推算公司第2  季度凈利28.64  億元，環(huán)比增長(zhǎng)29%。預(yù)計(jì)公司第3  季度凈利環(huán)比明顯改善。
        兗煤澳洲：2018  年H1  兗煤澳洲實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.22  億元，去年同期凈虧損  0.59  億元，主要源于：1、煤炭?jī)r(jià)格上漲；2、兗煤澳洲莫拉本二期工程投產(chǎn)以及并購(gòu)聯(lián)合煤炭。
        煤炭業(yè)務(wù)：剔除兗煤澳洲，上半年產(chǎn)量同比增11.4%
        產(chǎn)量：18  年上半年，原煤產(chǎn)量5337  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46.6%。其中兗煤澳洲2162  萬(wàn)噸，同比增加1372  萬(wàn)噸（莫拉本煤礦井工項(xiàng)目2017  年下半年投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，聯(lián)合煤炭2017  年9  月并表），鄂爾多斯能化增加358  萬(wàn)噸或83%（營(yíng)盤(pán)壕煤礦2017  年下半年投產(chǎn)）；第2  季度，原煤產(chǎn)量為2723  萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.2%。
        價(jià)格與成本：  18  年上半年公司噸煤售價(jià)539  元/噸，同比上漲6.5%；2  季度噸煤售價(jià)529  元，同比增長(zhǎng)5.3%，環(huán)比下降3.8%。自產(chǎn)煤成本方面：18  年上半年自產(chǎn)煤噸煤成本245  元，同比增7.9%，其中公司本部、鄂爾多斯能化、昊盛煤業(yè)、兗煤澳洲分別同比增0.5%、26%、24%、14%。18  年第2  季度自產(chǎn)煤噸煤成本247  元，環(huán)比增2%，其中公司本部、鄂爾多斯能源、昊盛煤業(yè)、兗煤澳洲分別環(huán)比下降5.5%、增長(zhǎng)49%、增長(zhǎng)242%、下降5.3%。
        預(yù)計(jì)18-20  年EPS  分別為1.84  元、1.93  元和2.01  元
        公司2018  年的產(chǎn)量增長(zhǎng)，主要源于聯(lián)合煤炭2017  年9  月的并表、營(yíng)盤(pán)壕煤礦逐漸滿產(chǎn)（2017  年下半年投產(chǎn)）；預(yù)計(jì)2019-20  年的產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定。公司堅(jiān)持產(chǎn)融結(jié)合、估值較低，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        新礦投產(chǎn)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致煤炭需求低于預(yù)期，供給側(cè)改革低于預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)