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        競爭：在國內(nèi)市場，科沃斯保持領(lǐng)先地位，小米系強(qiáng)勢崛起。三大陣營（專業(yè)掃地機(jī)器人企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、家電企業(yè)）角力掃地機(jī)器人行業(yè)。目前競爭重點(diǎn)在于掃地機(jī)器人的智能性，這是專業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的優(yōu)勢所在。1H18，公司雖然受到了小米系（米家+石頭科技）的沖擊，但仍占有約40%市場份額，保持領(lǐng)先地位。小米系搶占了23%的份額，iRobot  的份額滑落至不足10%。掃地機(jī)器人作為大眾消費(fèi)品，不會由一個(gè)品牌或一款產(chǎn)品占據(jù)整個(gè)市場，頭部企業(yè)能夠共存。目前，頭部的國內(nèi)企業(yè)處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，都在享受市場高速發(fā)展帶來的紅利期，處于良性競爭階段。
        出口：預(yù)計(jì)2018  年掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)海外收入翻倍增長。海外收入增長迅猛，2015-2017  年，3  年CAGR  為144.5%。2017  年，服務(wù)機(jī)器人海外收入占比已達(dá)到26.5%。我們預(yù)計(jì)，2018  年公司掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)海外收入翻倍增長。目前，公司的掃地機(jī)器人份額在亞太地區(qū)排名第一，在整個(gè)歐洲地區(qū)排名第二。公司于2017  年開始發(fā)力北美市場，銷售情況有望在下半年的黑色星期五和圣誕節(jié)得到驗(yàn)證。
        擴(kuò)展：不只是一家掃地機(jī)器人企業(yè)。預(yù)計(jì)未來公司產(chǎn)品線將沿橫向（品類豐富）和縱向（產(chǎn)品進(jìn)化）兩個(gè)方向延伸。（1）品類豐富：1.  to  C  端：推出擦窗機(jī)器人窗寶，收入已過億元。1Q18  推出空氣凈化機(jī)器人沁寶；2.  to  B  端：推出用于公共服務(wù)的商用機(jī)器人旺寶。（2）產(chǎn)品進(jìn)化：積極布局語音、視覺、人工智能等技術(shù)。to  C  的產(chǎn)品將沿著工具/管家/伴侶的路徑演變。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。行業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外擴(kuò)張速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司在產(chǎn)品、競爭、出口、擴(kuò)展等方面有多個(gè)積極變化。我們看好公司掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)的發(fā)展前景和公司在整個(gè)服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的布局?；诖?，我們小幅調(diào)整公司2018-2020  年凈利潤預(yù)測至5.3/7.2/9.7  億元（原預(yù)測為5.3/6.8/9.7  億元），目前PE  估值為35/26/19  倍。維持目標(biāo)價(jià)59.76  元，維持“買入”評級。