>> 興業(yè)證券-先導(dǎo)智能（300450）旺季到來，新簽訂單和收入確認加速向好-180913
| 上傳日期： |
2018/9/13 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
成尚汶，張新和 |
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2018 年7 月份以來，科恒股份、大族激光、先導(dǎo)智能等陸續(xù)收入來自CATL 的中標公告，而CATL 上半年貨幣資金達178 億元，帶動行業(yè)進入訂單旺季；此外，BYD青海項目技術(shù)標商談完畢，訂單落地值得期待；而海外如LG 等近期也加速了產(chǎn)能擴建進度，國內(nèi)設(shè)備廠商有望迎來新一輪成長機遇。
行業(yè)明年不必悲觀，全球一線品牌產(chǎn)能擴建力度不減。在新能源汽車保持高速增長背景下，明年行業(yè)擴產(chǎn)項目規(guī)模依然值得期待，包括國內(nèi)CATL 時代上汽(36GWh)、東風時代(9.6GWh)、時代廣汽、德國基地(14GWh)等項目，BYD 重慶長安(10GWh)、重慶璧山(20GWh)；海外廠商LG 南京(32GWh)、SKI 常州(7.5GWh)、松下等布局中國市場，擴產(chǎn)規(guī)模不容小覷。
銀隆項目靴子落地，有望帶來三季度業(yè)績同比環(huán)比邊際加速向上。9 月7 日先導(dǎo)公告與格力智能簽訂了《 商談備忘錄》，將總計20.33 億合同調(diào)整為16.46億元，并于9 月30 日前完成設(shè)備驗收，并于十日內(nèi)以商業(yè)承兌匯票方式支付完畢。上半年銀隆自身負面信息較多，最終雙方以較為圓滿的方案結(jié)局。而回顧先導(dǎo)歷史業(yè)績收入確認大頭來自四季度，銀隆項目有望三季度確認收入，帶動三季度業(yè)績邊際大幅向上。
盈利預(yù)測及評級：公司目前在手訂單充足，短期邊際改善明顯，未來簽單趨勢良好。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司18-20 年EPS 分別為0.92/ 1.41/ 1.68元，對應(yīng)9 月12 日收盤價PE 為26x/ 17x/ 14x，維持“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀政策發(fā)生重大變化的風險，鋰電企業(yè)擴產(chǎn)進度不及預(yù)期，訂單落地及收入確認進度不及預(yù)期，存貨減值風險，盈利能力下滑的風險。
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