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（1）黃石廠于2018Q2  正式扭虧。黃石廠自14  年投建以來(lái)持續(xù)虧損，隨著陸續(xù)承接昆山本部的中低端客戶(hù)訂單轉(zhuǎn)移，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，18Q2  開(kāi)始扭虧，后續(xù)將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。（2）昆山本部從12年開(kāi)始啟動(dòng)到15  年底徹底搬遷完成，當(dāng)前盈利能力持續(xù)恢復(fù)。昆山本部在2012-2015  年受到搬遷影響，利潤(rùn)下滑，2016  年公司昆山老廠已全面完成搬遷工作，并已收妥全部搬遷補(bǔ)償款。公司企業(yè)通訊市場(chǎng)板整體盈利能力正在逐步得到恢復(fù)。
        揚(yáng)帆5G：5G  催生高頻高速板需求大增，公司作為多家頂級(jí)4G  通訊設(shè)備商核心供應(yīng)商將充分受益。5G  時(shí)代，宏微基站數(shù)量大增，基站端AAU  上PCB應(yīng)用面積更大、消耗更多高頻PCB  板，BBU  處理能力提升需要依托更高性能的高速PCB  板。5G  基站對(duì)PCB  以及高頻高速材料消耗量將大幅增加。同時(shí)，高頻高速材料消耗量增加、加工難度加大也將推動(dòng)單位面積板ASP  上升。公司作為4G  時(shí)代華為、諾基亞等的主要供應(yīng)商，有望充分受益5G  大潮。
        汽車(chē)電子業(yè)務(wù)長(zhǎng)期高景氣、穩(wěn)健成長(zhǎng)。2017  年公司車(chē)用PCB  業(yè)務(wù)收入約11.3億，位列國(guó)內(nèi)PCB  廠商第一，作為龍頭，公司未來(lái)將持續(xù)受益整車(chē)電子化程度提升。
        激勵(lì)落地，老牌臺(tái)系企業(yè)“青春再煥發(fā)”。18H1  公司公布了調(diào)整后的限制性股票激勵(lì)方案，以2.29  元/股的價(jià)格向418  人授予限制性股票。其中，首次授予的激勵(lì)對(duì)象為417  人，首次授予的限制性股票數(shù)量為4,471.09  萬(wàn)股，金額共計(jì)1.02  億元，從公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、個(gè)人績(jī)效方面都明確了行權(quán)條件，公司激勵(lì)問(wèn)題正式落地。
        盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2018~2020  年收入分別為55、65、83  億元，yoy+18%、19%、28%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為5.3、7.4、10.1  億元，yoy+159%、41%、36%。對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.31、0.43、0.59  元/股。結(jié)合可比公司估值區(qū)間，保守給予公司18  年估值區(qū)間25~28  倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間7.75~8.68  元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。5G  建網(wǎng)進(jìn)度低于預(yù)期；黃石廠后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)較大折舊攤銷(xiāo)。