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根據(jù)預(yù)案，發(fā)行價(jià)將取定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)90%與最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸屬普通股股東每股凈資產(chǎn)的較高者，若按1倍PB發(fā)行（經(jīng)分紅調(diào)整后的2017年末BVPS為11.4元/股），較昨日收盤價(jià)溢價(jià)53.02%。
        北京國資增資彰顯股東信心。此次定增的三家認(rèn)購方中首鋼集團(tuán)和京投公司均為北京國資旗下，其中京投公司為新進(jìn)股東。發(fā)行完成后，首鋼集團(tuán)持股比例維持20.28%，京投公司持股增至8.5%，因此北京國資合計(jì)持股將由20.28%提高至28.78%。當(dāng)前市場環(huán)境下北京國資以大幅高于二級市場股價(jià)的價(jià)格增資，且鎖定期5年，顯示對公司未來發(fā)展的信心。
        定增將極大補(bǔ)充核心一級資本。2018年6月末公司核心一級資本充足率和資本充足率分別為8.06%和11.97%，低于上市股份行平均9.08%和12.33%，尤其是核心一級資本充足率在8家股份行中排最末位。靜態(tài)測算此次定增將提高資本充足率1.5pcts，核心一級資本充足率和資本充足率分別達(dá)到9.56%和13.47%，在股份行中僅次于招商銀行和浦發(fā)銀行。
        公司上半年經(jīng)營總體趨穩(wěn)，但存量問題資產(chǎn)仍有待解決。收入端，總體有所改善但仍舊偏弱，公司2季度息差呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，凈利息收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，不過非息收入受理財(cái)業(yè)務(wù)調(diào)整拖累表現(xiàn)不佳。風(fēng)險(xiǎn)端，2季度末不良率微升1BP至1.77%，而關(guān)注貸款率與年初持平（4.6%）、逾期90天以上/不良仍維持在199%的高位，因此下階段核心問題仍在于化解存量風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前158%的撥備覆蓋率仍然偏緊，后續(xù)仍將面臨撥備計(jì)提壓力。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：非公開發(fā)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。
        投資觀點(diǎn)：維持"增持"評級。定增將有效補(bǔ)充資本，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御底線。公司收入端仍處于底部修復(fù)階段，監(jiān)管引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)存量問題資產(chǎn)將逐步消化處置。維持公司2018/19年盈利預(yù)測，定增前和定增后歸屬于普通股股東EPS預(yù)測分別為1.58/1.72元和1.32/1.43元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2018年4.71xPE/0.57xPB（定增前）、5.65xPE/0.58xPB（定增后）。