>> 廣發(fā)證券-CTA產(chǎn)品及策略2018年三季度回顧與展望：金融期貨波動(dòng)下降，布局大宗商品-181008
| 上傳日期： |
2018/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無(wú) |
作者： |
張超 |
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股指期貨預(yù)計(jì)持續(xù)低波動(dòng)
今年一季度股指期貨展望中我們就提到，歷史上A 股大級(jí)別探底過(guò)程，往往都是由快速下跌轉(zhuǎn)為無(wú)量陰跌，經(jīng)過(guò)較為長(zhǎng)期的盤整之后重啟大級(jí)別的上漲，并且判斷股指波動(dòng)率存在一個(gè)由高到低的漸變過(guò)程。三季度股指整體波動(dòng)率整體走低，主要股票指數(shù)處于低位震蕩形態(tài)。我們判斷，這一局面可能還會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間，因此建議在CTA 組合中繼續(xù)維持股指策略低倉(cāng)位運(yùn)行。
國(guó)債期貨走向震蕩
三季度全球央行整體繼續(xù)實(shí)施溫和加息政策，8 月底國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備余額31097 億美元繼續(xù)下滑，美元兌人民幣匯率持續(xù)升高目前維持在6.9 附近。另外由于中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要時(shí)間，經(jīng)濟(jì)增速稍有放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有待振興。上述兩方面因素產(chǎn)生的內(nèi)在矛盾短期很難調(diào)和，因此我們判斷貨幣政策目前會(huì)比較謹(jǐn)慎，債券收益率四季度繼續(xù)橫向震蕩概率較大。
大宗商品仍是國(guó)內(nèi)CTA 產(chǎn)品的主要利潤(rùn)來(lái)源
大宗商品三季度總體波動(dòng)率較低，但少數(shù)品種出現(xiàn)極端波動(dòng)，帶活了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈品種的趨勢(shì)形成。四季度我們判斷工業(yè)產(chǎn)品在海外原油價(jià)格不斷攀升的提振下仍然有望走出一波新的趨勢(shì)行情，重點(diǎn)關(guān)注供給端對(duì)原油價(jià)格較為敏感的品種如瀝青、PP、L，以及原油期貨本身。另外黑色系中關(guān)注螺紋鋼和熱卷期貨價(jià)格倒掛帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)。至于農(nóng)產(chǎn)品，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，四季度并不是好的趨勢(shì)品種，可以選擇技術(shù)面較好的個(gè)別品種適當(dāng)參與。
風(fēng)險(xiǎn)提示
CTA 產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)主要由投資管理人通過(guò)資金管理進(jìn)行把握，因此不同類型的產(chǎn)品可能面臨不同等級(jí)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。CTA 策略的實(shí)施也面臨同樣的問(wèn)題，從長(zhǎng)期來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)控制是決定CTA 策略能否成功的主要因素之一。
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