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億迅資產(chǎn)組為2015年視覺(jué)中國(guó)以現(xiàn)金1.88億元收購(gòu)其73%的股份。億迅資產(chǎn)組作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的“全媒體交互中心”解決方案供應(yīng)商，其業(yè)務(wù)具有應(yīng)收賬款整體質(zhì)量高、風(fēng)險(xiǎn)小，貨源穩(wěn)定等特點(diǎn)，并于2015-2017年間均超額完成業(yè)績(jī)承諾。但鑒于其已完成為國(guó)家智慧旅游公共服務(wù)平臺(tái)和全國(guó)旅游監(jiān)管服務(wù)兩大平臺(tái)提供基于全媒體交互核心技術(shù)的支持任務(wù)，并為減少收款期較長(zhǎng)、付款期相對(duì)固定以及存貨資金持續(xù)占用的運(yùn)營(yíng)壓力，此次剝離將優(yōu)化公司的資金使用效率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而使資源更加聚焦于核心主業(yè)發(fā)展，符合公司持續(xù)提升長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的經(jīng)營(yíng)策略。億迅資產(chǎn)組2017年及18H1的收入分別為1.44億、0.59億元，凈利潤(rùn)分別為0.34億、0.04億元。此次剝離后估計(jì)會(huì)給公司帶來(lái)“現(xiàn)金分紅+股權(quán)處置的投資收益”，具體交割時(shí)間有望在18Q4。
        主營(yíng)圖片業(yè)務(wù)持續(xù)較快增長(zhǎng)，強(qiáng)化內(nèi)容控制，結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)，加速視覺(jué)生態(tài)布局。2018H1公司核心的“視覺(jué)內(nèi)容與服務(wù)”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.98億元，同比增長(zhǎng)34%，比18Q1進(jìn)一步提速。公司多年來(lái)持續(xù)整合全球最優(yōu)質(zhì)的PGC視覺(jué)內(nèi)容資源，包括Corbis  Images和東星娛樂(lè)自有版權(quán)，攝影師社區(qū)500px、中國(guó)攝影師社區(qū)500px.me和視覺(jué)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)門(mén)戶(hù)shijue.me等，未來(lái)將繼續(xù)豐富內(nèi)容品類(lèi)，提升服務(wù)交付效率和市場(chǎng)覆蓋，具備高競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)公司2018/19年凈利潤(rùn)分別為4.09/5.46億元，分別對(duì)應(yīng)42.9/32.1倍市盈率?？紤]到公司圖片等PGC內(nèi)容變現(xiàn)的空間較大，與眾互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，國(guó)內(nèi)版權(quán)保護(hù)力度持續(xù)加大，當(dāng)前版權(quán)價(jià)值仍被低估，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)！
        風(fēng)險(xiǎn)提示：圖片正版化進(jìn)程緩慢低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。