>> 國信證券-旗濱集團（601636）2018年三季報點評：短期業(yè)績不改長期邏輯，持續(xù)看好中長期發(fā)展-181012
| 上傳日期： |
2018/10/12 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立，陳穎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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按三季度銷量 3060 測算，公司三季度單季銷售均價約 75 元/重箱，環(huán)比二季度小幅下滑約 1 元/重箱，受益成本管控力度持續(xù)，箱均成本約 54 元/重箱，與上半年總體持平，箱均凈利約 10 元/重箱，環(huán)比 Q2 下滑 2 元/重箱。
產(chǎn)能升級有序進行，深加工穩(wěn)步推進
今年以來長興 1#、漳州 1#、醴陵 5#相繼完成冷修改造，陸續(xù)復產(chǎn)，下半年產(chǎn)量將逐步提升。深加工穩(wěn)步推進，其中廣東節(jié)能、浙江節(jié)能、馬來西亞節(jié)能項目均完成建設，二季度末起逐步投入商業(yè)化運營；郴州旗濱光伏光電玻璃有限公司 1000 噸光伏光電材料基板生產(chǎn)線項目已于 9 月 28 日點火烤窯；醴陵高性能電子玻璃項目建設、設備優(yōu)選、人員配備等各項工作正在平穩(wěn)、有序推進當中，未來發(fā)展值得期待。
持續(xù)看好公司中長期發(fā)展，繼續(xù)給予“買入”評級
16 年三季度之后，公司持續(xù)加大新項目建設促進產(chǎn)業(yè)轉型升級，目前深加工項目穩(wěn)步推進，建成后將進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結構，提高公司的綜合競爭力，疊加差異化戰(zhàn)略和色玻戰(zhàn)略對業(yè)績增長的穩(wěn)步支撐，持續(xù)看好公司中長期發(fā)展。同時，從行業(yè)角度上看，環(huán)保嚴控仍然是未來一段時間內供給端的重要影響因素之一，疊加玻璃傳統(tǒng)冷修周期，后續(xù)不排除玻璃行業(yè)出現(xiàn)供給超預期收縮的可能。預計 18-20 年 EPS 分別為 0.49/0.61/0.77 元/股，對應 PE 為7.5/5.9/4.7x，繼續(xù)給予“買入”評級。
風險提示：地產(chǎn)投資不及預期、供給投放超預期、原料燃料價格上漲超預期
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