>> 廣發(fā)證券-尚品宅配（300616）單季度收入增速承壓不改長期優(yōu)勢-181014
| 上傳日期： |
2018/10/15 |
大小： |
532KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
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前三季度收入穩(wěn)健增長，單三季度收入承壓
細(xì)分來看，預(yù)計單三季度實現(xiàn)收入16.2-19.8 億，同比增長約12%-37%，我們認(rèn)為公司單三季度收入增速呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，主要還是受地產(chǎn)后周期、行業(yè)競爭加劇影響，前三季度總體來看，公司憑借前期直營經(jīng)銷雙渠道穩(wěn)步拓展，配套品戰(zhàn)略提升客單價，以及整裝云業(yè)務(wù)全國布局的穩(wěn)步推進，收入端增長仍較為穩(wěn)定。
非經(jīng)常性損益表現(xiàn)搶眼，單三季度業(yè)績或受收入放緩?fù)侠?br> 前三季度公司預(yù)計非經(jīng)常性損益金額為1.03 億元，推動前三季度業(yè)績同比增長 38.3%-45%。公司非經(jīng)常性損益主要為理財收益等，直營模式下現(xiàn)金流優(yōu)勢依然明顯。公司單三季度業(yè)績放緩，我們認(rèn)為主要是由于前期一二線地產(chǎn)銷售下滑傳導(dǎo)至收入端放緩，而期間費用支出剛性所致。
盈利預(yù)測與投資建議
我們持續(xù)看好公司長期發(fā)展：1）渠道擴張創(chuàng)新兩不誤；2）精準(zhǔn)定位客戶需求，配套品套餐支撐客單價提升；3）整裝業(yè)務(wù)快速推進，打開收入增長空間；4）加盟店比例不斷提高改善費用率，直營模式下現(xiàn)金流保障理財收益，推動凈利率提升。預(yù)計公司2018-2020 年營業(yè)收入分別為73.1、96.9、124.5 億元，歸母凈利潤分別為5.3、7.2、9.5 億元（YoY+40.1%，35%，32.3%），當(dāng)前市值對應(yīng)2018 年29.9XPE，維持買入評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)銷量大幅下滑影響進店客流；加盟渠道拓展低于預(yù)期；整裝云業(yè)務(wù)拓展進度慢于預(yù)期。
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