>> 廣發(fā)證券-廣匯能源（600256）LNG彈性標(biāo)的，項(xiàng)目投產(chǎn)提升業(yè)績(jī)中樞-181016
| 上傳日期： |
2018/10/16 |
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| 1459KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
郭敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司擁有LNG“產(chǎn)、供、銷”一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，西北部分資源自有，擁有成本優(yōu)勢(shì)，華東部分可以運(yùn)用長(zhǎng)協(xié)控制成本，直接受益國(guó)內(nèi)LNG 價(jià)格上漲。
公司依托自有資源打造能源全產(chǎn)業(yè)鏈，油價(jià)上行期盈利能力大幅增強(qiáng)
公司依托自有煤炭，海外油氣以及LNG 接收站資產(chǎn)，打造“油、氣、煤”一體化能源公司。公司主要產(chǎn)品中的煤炭，煤化工產(chǎn)品，LNG 等均受益于油價(jià)回升帶來(lái)的資源價(jià)格上漲。自2016 年油價(jià)觸底回升以來(lái)，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)均重回高增長(zhǎng)，2018 年上半年公司歸母凈利潤(rùn)增速接近700%。公司預(yù)告18 年前三季度歸母凈利潤(rùn)12.9-13.1 億元，同比增長(zhǎng)420-429%。
在建項(xiàng)目陸續(xù)轉(zhuǎn)固，新型煤化工與LNG 業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張
從成長(zhǎng)角度看，LNG 板塊重點(diǎn)在于啟東接收站接收能力的持續(xù)增長(zhǎng)；煤化工板塊的重點(diǎn)在于分級(jí)提質(zhì)利用項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)張；紅淖三鐵路投產(chǎn)將大幅節(jié)省煤炭與化工產(chǎn)品出疆成本，增強(qiáng)公司盈利能力。
考慮公司產(chǎn)品價(jià)格彈性及在建產(chǎn)能投產(chǎn)后帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)18-20 年每股收益分別為0.27 元/股、0.38 元/股、0.46 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為18 倍，13 倍和11 倍。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
在建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)及盈利能力低于預(yù)期；主要產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；國(guó)際油價(jià)大幅下跌；人民幣匯率大幅波動(dòng)；
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