>> 廣發(fā)證券-金禾實業(yè)（002597）三季報業(yè)績平穩(wěn)，定遠項目取得環(huán)評批復(fù)-181015
| 上傳日期： |
2018/10/16 |
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| 507KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏 |
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公司為甜味劑行業(yè)龍頭
公司為甜味劑行業(yè)龍頭，目前擁有1.2 萬噸安賽蜜、2000 噸三氯蔗糖以及4000 噸甲乙基麥芽酚產(chǎn)能，后續(xù)隨著三氯蔗糖技改擴建項目（1500噸提升至3500 噸）以及5000 噸麥芽酚項目的有序推進，公司龍頭地位將得到進一步穩(wěn)固。安賽蜜方面，全球有效運行的大型產(chǎn)商為公司與德國Nutrinova；麥芽酚方面，目前公司與天利海為雙寡頭格局；三氯蔗糖方面，公司市占率逐步提升。
定遠項目取得環(huán)評批復(fù)，公司成長空間有望打開
9 月5 日公司公告稱，循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園一期項目取得環(huán)評批復(fù)，項目主要包括2 萬噸糠醛，5000 噸甲乙基麥芽酚，8 萬噸氯化亞砜等。其中糠醛為麥芽酚的原材料，氯化亞砜為三氯蔗糖的原材料，定遠項目將有助于公司向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，夯實成本和規(guī)模優(yōu)勢，同時鞏固麥芽酚的市場份額。
盈利預(yù)測與投資建議
基于公司主導(dǎo)產(chǎn)品價格平穩(wěn)，在建項目有序推進的假設(shè)，我們預(yù)計2018-2020 年公司每股收益分別為1.92 元、2.19 元、2.47 元，對應(yīng)當前股價市盈率為7.8 倍、6.8 倍、6.0 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、公司主營產(chǎn)品價格大幅下跌，原材料價格劇烈波動；2、在建項目進展低于預(yù)期；3、重大安全、環(huán)保事故；4、下游需求低迷及替代品風(fēng)險。
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