>> 興業(yè)證券-華策影視（300133）2018年Q3預告點評：Q4劇集將集中確認，看好公司中長期價值-181015
| 上傳日期： |
2018/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
丁婉貝，李陽 |
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公司 1-9 月歸母凈利潤 3.23億 元-3.70 億元，同比增長 5%-20%；扣非后歸母凈利潤同比增長11.4%-30.3%。其中 7-9 月歸母凈利潤預計為 3412 萬元-8032 萬元，同比增長2.66%-141.62%，第三季度主要貢獻利潤的項目有全網(wǎng)劇《橙紅年代》、《蜜汁燉魷魚》，電影《反貪風暴 3》。業(yè)績基本符合預期。
公司大劇將于 Q4 集中釋放，全年業(yè)績值得期待。我們預計公司將有 11部劇在 Q4 有望確認收入，分別是《平凡的榮耀》、《完美機芯人》、《宸汐緣》、《我的莫格利男孩》、《我只喜歡你》、《特案追緝》、《絕代雙驕》、《完美關系》、《我的奇妙男友 2》、《資深少女的初戀》、《小強的奔騰歲月》，其中《宸汐緣》和《完美機芯人》的體量較大。
投資建議：電視劇行業(yè)正處于寒冬，看好供給側出清后作為龍頭公司的華策影視份額提升。1）渠道端對精品影視劇的需求仍將維持，公司作為業(yè)內第一的電視劇制作公司，中長期來看將從中受益。2）公司存貨較大，具備一定的優(yōu)勢。未來電視劇價格增長趨緩，公司平臺化的生產(chǎn)優(yōu)勢、大量中等毛利產(chǎn)品的生產(chǎn)能力有利于其熬過寒冬，擠占競爭對手市場份額。3）行業(yè)處于寒冬，年內將有眾多影視公司面臨退出，供給側出清后有利于華策影視中長期發(fā)展。我們預計公司 2018/2019/2020 年凈利潤為 7.68億元、9.57 億元、11.82 億元，對應 10 月 15 日股價，PE 為 21/17/14 倍。
風險提示：全網(wǎng)劇項目不確定風險、政策監(jiān)管風險、市場競爭加劇的風險。
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