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三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)！
        行業(yè)需求依然相對(duì)旺盛，三季度收入、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)。三季度單季杰克股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.76  億元，環(huán)比增長(zhǎng)20%，同比增長(zhǎng)60.4%，歸母凈利潤(rùn)1.51  億元，同比增長(zhǎng)59.6%。進(jìn)入三季度以來(lái)，縫制機(jī)械類(lèi)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外需求仍然相對(duì)旺盛，1-8  月國(guó)內(nèi)行業(yè)百家整機(jī)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)16.90%，杰克股份憑借顯著的產(chǎn)品性?xún)r(jià)比、豐富的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)等綜合優(yōu)勢(shì)，市占率進(jìn)一步提升，取得了遠(yuǎn)快于行業(yè)的增速。除了傳統(tǒng)的工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)品外，杰克的裁床、模板機(jī)及以邁卡為代表的智能縫制板塊也貢獻(xiàn)了較快的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)模板機(jī)月產(chǎn)量近千臺(tái)，邁卡整線產(chǎn)品訂單不斷。
        三季度毛利率有所提升，各項(xiàng)費(fèi)率保持穩(wěn)定。三季度單季產(chǎn)品毛利率29.7%，較一、二季度繼續(xù)提升。今年上半年，由于主動(dòng)保護(hù)供應(yīng)商、增加員工規(guī)模等原因，產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降，隨著這些因素的消化以及人民幣的進(jìn)一步貶值，三季度毛利率已恢復(fù)至近30%。銷(xiāo)售、管理（含研發(fā)）費(fèi)用保持穩(wěn)定，單季財(cái)務(wù)費(fèi)用-2441  萬(wàn)元，主要是人民幣貶值帶來(lái)的匯兌收益。
        遠(yuǎn)期外匯產(chǎn)品損失較多，公允價(jià)值變動(dòng)損失致扣非凈利潤(rùn)高于凈利潤(rùn)。三季度單季公允價(jià)值變動(dòng)損失4221  萬(wàn)元，主要系公司為了防范人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在二季度購(gòu)買(mǎi)了一定的遠(yuǎn)期外匯頭寸，由于自二季度以來(lái)人民幣持續(xù)貶值，該部分外匯產(chǎn)品形成了較大的損失，與財(cái)務(wù)費(fèi)用中較大的匯兌收益一定程度上形成了對(duì)沖。
        經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流繼續(xù)下降，系應(yīng)收增加應(yīng)付減少。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4277  萬(wàn)元，較上年同期的4.4  億元下降較多。三季度單季凈現(xiàn)金流出4449  萬(wàn)元，連續(xù)第二個(gè)季度現(xiàn)金凈流出，主要系公司延續(xù)了二季度開(kāi)始實(shí)施的保護(hù)供應(yīng)商戰(zhàn)略，將較多的應(yīng)付銀行票據(jù)改成直接現(xiàn)金支付，三季度應(yīng)付票據(jù)及賬款8.39  億元，較6  月末的9.93  億元下降1.54  億元。公司現(xiàn)金流入與收入基本匹配。
        積極布局智能縫制機(jī)械。公司此前發(fā)布公告：1）全資子公司杰克智能縫制科技擬投資建設(shè)杰克智能高端縫制裝備制造基地，總投資約  56  億元人民幣，其中一期規(guī)劃投資11.15  億，二期規(guī)劃投資44.85  億；2）設(shè)立中外合資公司——威比瑪智能縫制科技，杰克持股80%；3）擬以現(xiàn)金2652  萬(wàn)元增資取得安徽杰羽制鞋機(jī)械科技51%股權(quán)。連續(xù)三個(gè)動(dòng)作，充分表明杰克股份正行駛在縫制機(jī)械智能化的快車(chē)道上。與VBM  的合資公司威比瑪，有望成功復(fù)制拓卡奔馬的成功模式，緊密結(jié)合海外先進(jìn)技術(shù)和國(guó)內(nèi)充裕產(chǎn)能，建立智能化牛仔縫制機(jī)械在中國(guó)的新標(biāo)準(zhǔn)。2652  萬(wàn)元增資安徽杰羽，安徽杰羽為國(guó)內(nèi)知名羅拉車(chē)公司，在鞋面縫制機(jī)械領(lǐng)域擁有較豐富的經(jīng)驗(yàn)，此次增資表明公司順利補(bǔ)充了之前缺乏的羅拉車(chē)，為進(jìn)一步拓展厚料領(lǐng)域縫制打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
        業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議。三年收入或破百億，市場(chǎng)低迷提供買(mǎi)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2018  年杰克股份收入有望達(dá)42  億元，隨著公司市占率的不斷提升，以及在智能縫制、裁床、模板機(jī)等新領(lǐng)域的布局，將持續(xù)實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)，三年收入規(guī)模有望突破百億元。預(yù)計(jì)2018、2019  年凈利潤(rùn)4.8/5.9  億元，對(duì)應(yīng)PE  20/16  倍，市場(chǎng)低迷提供買(mǎi)點(diǎn)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)縫制機(jī)械行業(yè)增速顯著下滑；原材料價(jià)格持續(xù)上漲；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。