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前三季度實(shí)現(xiàn)收入和歸屬上市公司股東凈利92.9  和13.6  億元，分別同比+100%和451%，EPS0.22  元，超出預(yù)告上限5000  萬(wàn)。Q3  單季收入和凈利33.1  和4.9  億元，同比+65%和259%，環(huán)比+24%和+44%。公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)并超預(yù)期，主要得益于產(chǎn)品價(jià)格維持高位（LNG  同比約+40%、煤炭+20%、甲醇+25），且產(chǎn)品產(chǎn)銷量全面超預(yù)期：1）天然氣銷量16.2  億方，同比+52%，全年銷量超出我們預(yù)期的22  億方板上釘釘；2）甲醇產(chǎn)量近80  萬(wàn)噸，年化開(kāi)工率88%，Q2  檢修被技改完全對(duì)沖；3）煤焦油產(chǎn)量9  萬(wàn)噸，年化開(kāi)工率36%，超出我們預(yù)期的25%。
        股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解禁/行權(quán)條件寬松，價(jià)格吸引力大。公司計(jì)劃授予高管、業(yè)務(wù)骨干等559  人限制性股票6404  萬(wàn)股和股票期權(quán)8088  萬(wàn)股，授予和行權(quán)價(jià)分別為2.27  元和4.53  元。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期限5  年，自授予和行權(quán)日起第2/3/4/5  年按照3：3：2：2  比例解除限售和行權(quán)。解除限售和行權(quán)條件分別為2018-21  年歸屬上市股東扣非后凈利潤(rùn)較17  年分別增長(zhǎng)100%/150%/200%/250%，即達(dá)到15/18.75/22.5/26.25  億元。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，公司2018-20  年凈利潤(rùn)規(guī)模分別約20/34/41  億元，解限和行權(quán)條件較為寬松。
        集團(tuán)與恒大股權(quán)合作達(dá)成，關(guān)注未來(lái)業(yè)務(wù)層面合作。與恒大股權(quán)層面合作，切實(shí)緩解了廣匯集團(tuán)資金鏈壓力，也間接解除廣匯能源為集團(tuán)輸血的擔(dān)憂。從派駐高管這一動(dòng)作來(lái)看，兩大集團(tuán)未來(lái)有望展開(kāi)業(yè)務(wù)層面合作。
        短期受18  年供暖季大概率氣荒催化，長(zhǎng)期煤化工、天然氣繼續(xù)支撐成長(zhǎng)。2018  年冬季氣荒概率大，LNG  價(jià)格上行在即，對(duì)公司業(yè)績(jī)和股價(jià)形成催化。長(zhǎng)期來(lái)看，公司鐵路、煤炭分質(zhì)利用、硫化工等項(xiàng)目按部就班，天然氣市場(chǎng)開(kāi)拓新增岳陽(yáng)LNG  接收站（儲(chǔ)備中心）項(xiàng)目，天然氣產(chǎn)業(yè)布局再下一城。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。集團(tuán)與恒大合作展開(kāi)不順利的風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)激勵(lì)條件寬松對(duì)股價(jià)形成壓制的風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)激勵(lì)條件寬松導(dǎo)致企業(yè)釋放業(yè)績(jī)動(dòng)力減小的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性拖累主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)等。
        盈利預(yù)測(cè)及估值。維持公司2018-20  年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為20/34/41  億元，EPS預(yù)測(cè)為0.29/0.50/0.60  元，預(yù)計(jì)三年CAGR45%，當(dāng)前價(jià)對(duì)應(yīng)2018-20  年P(guān)E  15/9/7  倍，考慮到市場(chǎng)整體估值下行，參照同行，按照19  年10-15  倍PE  估值，小幅調(diào)低目標(biāo)價(jià)為6.2  元，對(duì)應(yīng)19  年12  倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。