>> 國泰君安-中國巨石(600176)2018三季報點評：技術(shù)進步引領(lǐng)盈利平穩(wěn)增長-181019
| 上傳日期： |
2018/10/19 |
大?。?/td>
| 469KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持“增持”評級：中國巨石 2018前三季度實現(xiàn)營收 76.29 億元，同增 18.48%，歸母凈利19.12 億元，同增23.26%，業(yè)績明顯好于三季度業(yè)績預(yù)告后之市場預(yù)期。謹慎考慮貿(mào)易環(huán)境變化，我們下調(diào)公司2018-20 年eps 至0.75（-0.02）、0.87（-0.04）、1.02（-0.08）元，維持目標PE 24.5 倍，下調(diào)目標價至18.4 元。
Q3 單季度盈利環(huán)比維穩(wěn)，同比繼續(xù)穩(wěn)健增長。公司Q3 單季度歸母凈利6.45億元，環(huán)比18Q2 基本維持平穩(wěn)（6.5 億元），較17Q3 同增18.35%，盈利穩(wěn)健抬升。公司前三季度收入增速較上半年放緩，主要受17Q3 高基數(shù)（單季度營收全年峰值）影響，而冷修線復(fù)產(chǎn)及智能制造線存在正常爬坡期。測算前三季度銷量增速約20%，基本與公司收入增速匹配。
玻纖價格維持平穩(wěn)，企業(yè)間盈利分化預(yù)期加劇。公司玻纖價格基本維持平穩(wěn)，低端紗價格三季度小幅調(diào)整（100-200 元），而風(fēng)電紗、汽車熱塑紗等高端產(chǎn)品價格波動不大，部分高端型號反而因產(chǎn)品供不應(yīng)求而提價。我們判斷未來兩年玻纖需求依舊具有韌性，但各玻纖企業(yè)之間的盈利分化會更加明顯，我們認為巨石與低端產(chǎn)能稟賦企業(yè)盈利將持續(xù)拉開差距。
天然氣等原燃料漲價對巨石影響有限，公司毛利率維持穩(wěn)定。巨石使用管道氣，與中石油、中石化直接簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，天然氣價格波動較小，而化工材料等漲價已在預(yù)期之內(nèi)，整體對巨石影響有限，公司前三季度毛利率45.1%，較上半年基本持平，繼續(xù)大幅領(lǐng)先行業(yè)。我們判斷，若四季度LNG價格因“氣荒”提漲，公司盈利能力較對手將進一步拉開差距。
風(fēng)險提示：貿(mào)易戰(zhàn)加劇、原燃料價格大幅抬升
|
|
