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公司三季報(bào)營收維持中報(bào)約15%的增速，歸母凈利潤同比增長5.75%。相較于半年報(bào)3.87%增速,  公司下半年業(yè)績開始提速，我們維持全年業(yè)績8%增長不變。公司毛利率23.25%，相比中報(bào)保持平穩(wěn)，同比略有下滑。三費(fèi)占比同比保持穩(wěn)定，研發(fā)費(fèi)用同比增長16.43%。加大研發(fā)投入體現(xiàn)公司在5G  搶跑中的決心。
        定增解禁靴子落地，迎來配置時點(diǎn)。公司2018  年非公開發(fā)行股份6797.43萬股，募資17.75  億元，其中6117.69  萬股于9  月26  日上市流通，占公司總股本5.49%。受A  股整體市場環(huán)境及定增解禁影響，公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2019  年估值約25  倍，處于歷史底部位置。我們認(rèn)為隨著定增解禁靴子落地和股權(quán)激勵的正式授予，公司估值洼地凸顯，迎來配置時點(diǎn)。
        三階段測試表現(xiàn)優(yōu)異，5G  市場份額有望提升。目前，工信部5G  NSA  測試已全部完成，SA  測試也已過半。從5G  三階段測試成果來看，公司母公司中國信科集團(tuán)表現(xiàn)超出預(yù)期，與華為、中興同處第一陣營，測試進(jìn)展繼續(xù)領(lǐng)跑。我們持續(xù)看好中國信科內(nèi)部大唐移動的技術(shù)儲備及其與烽火通信的市場協(xié)同效應(yīng)，有望助力整體5G  市場份額提升。
        投資建議：
        考慮到2019  年開展的5G  產(chǎn)品研發(fā)試驗(yàn)將以運(yùn)營商為主導(dǎo)，并將逐步實(shí)現(xiàn)城市規(guī)模組網(wǎng)，我們認(rèn)為運(yùn)營商資本開支有望較大幅度增長。同時，公司第三期股權(quán)激勵考核年份始于2019  年，將與行業(yè)形成共振，公司業(yè)績將進(jìn)入高增長通道。此外，中國信科成立將為公司帶來技術(shù)和市場的耦合，幫助公司在5G  傳輸市場獲取更大份額，公司業(yè)績有望在未來兩年實(shí)現(xiàn)更大爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)公司18-20  年凈利潤達(dá)到8.92  億、11.65  億、15.26  億，2018  年增速8%，2019、2020  年增速有望保持30%+，重點(diǎn)推薦，維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        1.  5G  商用不及預(yù)期；
        2.  公司份額提升不及預(yù)期；