>> 廣發(fā)證券-當升科技(300073)三季度盈利質(zhì)量優(yōu)化,業(yè)績兌現(xiàn)技術(shù)溢價-181022
| 上傳日期： |
2018/10/23 |
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| 530KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，華鵬偉，王理廷 |
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現(xiàn)金流優(yōu)化明顯，定位高端供不應(yīng)求
補貼新政緩沖期6 月11 日后高續(xù)航乘用車放量加速正極材料升級換代，公司發(fā)揮技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，產(chǎn)品供不應(yīng)求，提升下游議價能力，應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)率顯著提升，現(xiàn)金流狀況及客戶結(jié)構(gòu)大幅改善，有效消化上游資源跌價的不利沖擊。隨著新能源汽車補貼標準強化高續(xù)航里程、高能量密度的政策思路，公司將受益三元材料高鎳趨勢，有望延續(xù)產(chǎn)銷高增長。
設(shè)立常州公司，加速產(chǎn)能釋放
公司公告設(shè)立全資子公司常州當升，其中現(xiàn)金出資2000 萬元，無形資產(chǎn)出資3000 萬元，即自主擁有的發(fā)明專利“一種鋰電金屬氧化物前驅(qū)體、正極材料及其制備方法”，公司5 月公告已簽約常州金壇金科園計劃投資30 億元首期規(guī)劃產(chǎn)能5萬噸，預(yù)計2018 年內(nèi)開工。公司公告目前正極材料產(chǎn)能1.6 萬噸，其中鈷酸鋰2000噸、三元1.4 萬噸，公司開始加速擴產(chǎn)，預(yù)計2020 年實現(xiàn)產(chǎn)能約5 萬噸。
產(chǎn)品升級與產(chǎn)能擴張釋放業(yè)績彈性，維持買入評級
公司2018 年產(chǎn)能投放加速，受益國內(nèi)新能源汽車高端化趨勢。預(yù)計2018-2020年EPS 為0.63、0.93 和1.24 元/股，最新收盤價對應(yīng)市盈率35X、24X 和18X，維持買入評級。
風險提示：新能源汽車產(chǎn)銷量低于預(yù)期；加工費下降超預(yù)期；產(chǎn)能投放進度低于預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期。
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