>> 國泰君安-中際旭創(chuàng)(300308)三季報預(yù)告符合預(yù)期，400G商用前景廣闊-181023
| 上傳日期： |
2018/10/23 |
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| 414KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
黃子健 |
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全球IDC 市場在云計算業(yè)務(wù)的帶動下繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，公司100G 產(chǎn)品業(yè)績穩(wěn)步增長。預(yù)計400G 和5G 無線光模塊產(chǎn)品將成后續(xù)發(fā)展重點，助力公司業(yè)績持續(xù)增長。預(yù)計2018 年下修EPS 至1.40 元（-0.7%）、上修2019-2020 年EPS 至2.15 元(+10.8%)/3.10 元。根據(jù)可比公司2018 年P(guān)E：天孚通信33 倍、博創(chuàng)科技31 倍、光迅科技41 倍、新易盛43 倍，給予中際旭創(chuàng)2018 年P(guān)E32 倍，對應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價至44.8 元，下調(diào)評級為“謹(jǐn)慎增持”。
三季度業(yè)績穩(wěn)步增長，降本增效成果顯著。公司 2018 年Q3 預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.5-1.83 億元，同比增長22.61% - 49.59%，在面臨半年度調(diào)價綜合影響下，Q3 毛利率預(yù)計增長2%左右。一方面受到美元升值對毛利率影響；另一方面，公司降本增效成果顯著，產(chǎn)品良率提升，取得營業(yè)收入和凈利潤的同步增長。
貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅隱患消除，400G 先發(fā)優(yōu)勢助推業(yè)績增長。根據(jù)美國貿(mào)易辦公室公布的新一輪征稅清單，光模塊產(chǎn)品從2000 億美元商品征稅清單中移除，打消市場顧慮；明年是公司400G 產(chǎn)品真正批量應(yīng)用的第一年，同時公司向北美重點客戶送樣試用400G 產(chǎn)品并取得了客戶的認(rèn)可和驗證通過，有望2019 年向客戶供應(yīng)，成為新的利潤增長點。
催化劑：云計算助推全球IDC 市場增長；國內(nèi)數(shù)據(jù)中心建設(shè)升級風(fēng)險提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險；中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步加劇
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