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        航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)家大力扶持帶來(lái)歷史發(fā)展機(jī)遇：根據(jù)RR  公司預(yù)測(cè)，未來(lái)20  年全球軍用和商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模分別為4000  億美元和19000  億美元，平均每年的市場(chǎng)規(guī)模為200  億美元和850  億美元。我們預(yù)計(jì)未來(lái)10  年我國(guó)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)將達(dá)到708  億美元，年均70.8  億美元；我國(guó)民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)未來(lái)20  年市場(chǎng)空間合計(jì)為4122  億美元，年平均為206.1億美元。2016  年，中國(guó)國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)成立，另外隨著航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專(zhuān)項(xiàng)的逐步落地，這體現(xiàn)出公司對(duì)于航空發(fā)動(dòng)機(jī)事業(yè)的高度重視和根治航空“心臟病”的決心，航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)歷史發(fā)展機(jī)遇。充足的資金也將為公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)主業(yè)的加速發(fā)展提供強(qiáng)有力保障。
        航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭蓄勢(shì)待發(fā)，未來(lái)可期：作為承載我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)事業(yè)的主體，是國(guó)內(nèi)主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)內(nèi)唯一供應(yīng)商，集成了我國(guó)航空動(dòng)力裝置主機(jī)業(yè)務(wù)的幾乎全部型譜。近幾年業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，  2017  年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.6億，同比增長(zhǎng)20%，歸母凈利潤(rùn)9.6  億，同比增長(zhǎng)8%。2018  年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.12  億，同比增長(zhǎng)5.83%，歸母凈利潤(rùn)3.6  億，同比增長(zhǎng)125.92%。收入中航空發(fā)動(dòng)機(jī)主業(yè)占比達(dá)到  85%，毛利占比超過(guò)九成。以國(guó)際航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭為例，民用航空收入與軍用航空收入占比約為3：1，而在其軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)收入中，新機(jī)交付只占四成，高利潤(rùn)率的售后維修任務(wù)占比超過(guò)六成。目前我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)還在成長(zhǎng)階段，公司業(yè)務(wù)以軍品為主，其中維修收入占比預(yù)計(jì)不超過(guò)20%，發(fā)展?jié)摿^大，未來(lái)隨著航空發(fā)動(dòng)機(jī)保有量的增加預(yù)計(jì)會(huì)不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>        資本運(yùn)作支持力度大，彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展信心：公司2017  年完成非公開(kāi)發(fā)行，按31.98  元/股的價(jià)格融資96.3  億元，認(rèn)購(gòu)對(duì)象包括大股東航發(fā)集團(tuán)、中航基金以及貴州、沈陽(yáng)等各地政府下屬產(chǎn)業(yè)基金，資金的補(bǔ)充有助于改善公司資本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。此外，公司實(shí)際控制人中國(guó)航發(fā)及其下屬單位近年連續(xù)增持，2017  年6  月，實(shí)際共增持  177.89  萬(wàn)股，增持資金4,807.86  萬(wàn)元，增持價(jià)格區(qū)間26-29.27  元/股。2018  年7  月，中國(guó)航發(fā)擬增持公司股份金額不低于10,000  萬(wàn)元，且不超過(guò)20,000  萬(wàn)元，截至8  月3  日，已累計(jì)增持資金10,019萬(wàn)元，增持均價(jià)約22.41  元/股。我們認(rèn)為，大股東在公司資本運(yùn)作上支持力度較大，一方面體現(xiàn)出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，另一方面也表明對(duì)公司當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資價(jià)值的認(rèn)可。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：重大專(zhuān)項(xiàng)扶持力度低于預(yù)期；重點(diǎn)型號(hào)研制進(jìn)度滯后。