>> 方正證券-愛嬰室（603214）18Q3收入同比 22％，收入增速逐季加快，上市后直營門店數(shù)量穩(wěn)健增長-181024
| 上傳日期： |
2018/10/24 |
大小： |
1029KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
倪華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司上市以來保持穩(wěn)健的開店進(jìn)程，下半年開店速度略有加快。公司始終堅持開設(shè)直營店，18Q1-Q3 累積凈新開店23 家，前三個季度分別凈新開7\6\10 家，目前門店總數(shù)達(dá)到212 家（較年初189 家+12%），經(jīng)營總面積12.7 萬㎡（較年初11.0 萬㎡+15%）。本季度末儲備門店12 家店將在18Q4 開業(yè)。新店的區(qū)域分布方面，上海、浙江、江蘇新開店最多，繼續(xù)深耕華東地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)。公司注重淘汰升級門店，初步估算同店亦保持健康的增長。
分品類毛利率方面：Q1-3 整體毛利率為27.3%（較去年同期增加0.81 pcts），前三季度各品類毛利率總體平穩(wěn)。其中重要的品類（奶粉、食品、棉紡品）從2018 年以來毛利率一直穩(wěn)定在近幾年來較高的水平。高毛利品類（用品、棉紡品）的收入占比明顯提升。公司9 月公告，通過全資孫公司以2000 萬資金認(rèn)購富諾健康（新三板公司）4.56%股權(quán)。標(biāo)的公司主要經(jīng)營膳食補(bǔ)充劑、保健營養(yǎng)品，2018-2020 年凈利潤承諾分別為4000 萬、6000 萬、7500 萬元，兩家公司未來亦將形成長期戰(zhàn)略合作。
盈利預(yù)測：我們看好公司堅持直營、深耕華東的發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計2018-2020 年公司分別實現(xiàn)歸屬凈利潤1.1 億、1.4 億、1.8 億元或每股收益1.12、1.44、1.76 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2018 年約30XPE，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新區(qū)域門店拓展進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致高端產(chǎn)品銷售不理想。
|
|
