>> 方正證券-華測檢測（300012）業(yè)績高速增長，內(nèi)部治理成效顯著-181023
| 上傳日期： |
2018/10/25 |
大小： |
958KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂娟 |
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①2018Q1-3 收入18.33 億元，同比增長29.75%；歸母凈利潤1.61 億元，同比大幅增長60.71%；扣非歸母凈利潤1.21億元，同比大幅增長54.48%。②2018Q3 單季度毛利率47.38%，同比+1.23pct；凈利率14.85%，同比+4.11pct，利潤率水平持續(xù)提升。
2） 精細化管理成效顯著，期間費用率、經(jīng)營性現(xiàn)金流情況大幅改善。①前三季度期間費用率同比下降2.55pct 至33.87%，銷售/管理/財務費用率同比分別-1.04pct、-2.09pct、+0.59pct 至18.06%、14.96%、0.84%，控費能力持續(xù)優(yōu)化。②經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長90.99%至2.68 億元，銷售回款同比增長25.45%。公司今年以來推行精細化管理成效顯著，控費能力和現(xiàn)金回款能力大幅增強。
3） 第三方檢測龍頭，多因素驅(qū)動，利潤端拐點臨近。①大規(guī)模投入高點已過，后續(xù)投入規(guī)模開始收縮；②加強內(nèi)部精細化管理，考核指標開始由考核收入轉(zhuǎn)向考核利潤，③新總裁經(jīng)驗資深，有望進一步優(yōu)化公司治理，并帶動消費品檢測板塊規(guī)模和效益的提升。④第二期員工持股計劃推出，參與對象總?cè)藬?shù)不超過22 人，募資總額上限2200 萬元，激勵機制更加完備，增強員工積極性。
4） 投資建議：預計公司2018-2020 年收入分別27.33、35.36、45.66 億元，歸母凈利潤分別為2.41、3.02、3.78 億元，EPS分別為0.15、0.18、0.23 元，對應PE 分別為42.95、34.31、27.38 倍。維持推薦評級。
風險提示：內(nèi)部經(jīng)營治理改善低預期，并購整合風險，行業(yè)競爭加劇
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