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        開店數(shù)持續(xù)保持高增長，華東地區(qū)布局加速。公司前三季度新建421  家門店、并購303  家門店、關(guān)閉48  家門店，期末門店整體達(dá)到3110  家。第三季度單季新增門店190  家，閉店19  家，凈新增171  家，延續(xù)了上半年門店數(shù)高增長的趨勢。從區(qū)域分布來看，華中地區(qū)凈新增123  家、華南地區(qū)63  家、華北地區(qū)42  家、華東地區(qū)365  家、西北地區(qū)83  家，華東布局明顯加速。
        業(yè)績逐季加速趨勢明顯，財務(wù)指標(biāo)平穩(wěn)。公司Q1-Q3  單季度收入增速分別為27.90%、29.01%、29.39%，扣非歸母利潤增速分別為14.74%、18.70%和22.18%，逐季加速趨勢明顯。公司前三季度毛利率為35.56%，同比下降0.51pct；銷售費(fèi)用率為22.84%，同比上升0.32pct；管理費(fèi)用率為4.70%，同比下降0.40pct；財務(wù)費(fèi)用率為0.64%，同比下降0.21pct；凈利率為5.56%，同比下降0.04pct。
        盈利預(yù)測：我們預(yù)計2018-2020  年歸母凈利潤分別為4.65  億元、5.80  億元、7.26  億元，同比分別增長25%、25%、25%，公司2018-2020  年EPS  分別為1.63  元、2.04  元、2.55  元。對應(yīng)2018-2020  年P(guān)E  估值分別為33X、27X  和21X。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
        股價催化劑：新建與并購步伐大幅加大、處方外流政策升級風(fēng)險提示：開店計劃不及預(yù)期；新增與原有門店盈利能力不及預(yù)期；費(fèi)用端出現(xiàn)不可控因素。